【事项】

    　　公司发布2023 年度业绩快报，整体业绩呈稳健增长态势，且增速维持在较高水平，营收预计11.87 亿元，较上年同期8.97 亿元同比增长32.43%；营业利润预计5.74 亿元，同比增长38.21%；归母净利润预计4.92 亿元，同比增长37.98%；扣非净利润预计4.62 亿元，同比增长42.74%。

    　　【评论】

    　　业务规模不断扩大，海外占比持续提升。23 年随着公共卫生问题的逐步消除，公司老产品销量稳步增长，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快，所以整体营收及利润实现稳步增长。23 年公司海外销售收入增长同比超过 50%，收入占比进一步提升。海外商业化进度方面，公司Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统已在全球16个国家进入临床应用阶段，Hercules Low Profile 直管型覆膜支架及输送系统在全球21 个国家进入临床应用阶段，Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统也已在全球19 个国家进入临床应用阶段。

    　　研发实力强劲，在研管线进展顺利。公司自研产品阻断球囊已向国家药监局递交注册资料，Cratos分支型主动脉覆膜支架及输送系统已提交注册资料，AegisII 腹主动脉覆膜支架系统处于上市前临床试验阶段，胸主多分支覆膜支架系统处于单中心临床随访阶段,临床表现优异，主动脉限流破口支架处于单中心临床试验随访阶段。外周业务领域，静脉方面，Vflower静脉支架及输送系统已完成注册资料递交，Vewatch腔静脉滤器及 Fishhawk机械血栓切除导管已完成上市前临床植入；动脉方面，新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均处于注册阶段，膝下药物球囊扩张导管处于上市前临床试验阶段。肿瘤介入方面，微球类产品处于上市前临床植入阶段， HepaFlow TIPS 覆膜支架系统已获批进入“绿色通道”，目前处临床随访阶段。

    　　【投资建议】

    　　作为动脉支架赛道的龙头企业，心脉医疗具备雄厚的研发实力，在研管线持续稳步推进中，其产品技术含量高、竞争力强，产品力优势较为明显。

    　　23 年公司销售端继续稳定增长，海外市场进一步开拓完善，远期发展较为明朗。我们预计公司2023/2024/2025 年的营业收入分别为11.87/15.61/20.24 亿元，归母净利润分别为4.93/6.57/8.51 亿元，EPS分别为5.96/7.94/10.28 元，对应PE 分别为31/23/18 倍，给予公司“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　产品集中带量采购政策变化风险

    　　产品升级及新产品开发风险

    　　市场竞争加剧风险