核心观点：

    　　Q2 业绩端高增长。公司发布23 年中报，公司实现营业收入6.22 亿元（YOY+35.49%），归母净利润2.8 亿元（YOY+29.99%）；扣非归母净利润2.60 亿元（YOY+27.14%）；毛利率77.10%（YOY+1.11pct）。

    　　单Q2 看，公司实现营业收入3.36 亿元（YOY+67.25%），归母净利润1.55 亿元（ YOY+68.96%）； 扣非归母净利润1.41 亿元（YOY+61.71%）；毛利率78.26%（YOY+4.61pct），预计由于去年Q2低基数以及手术量恢复影响，二季度整体增速较高，同时其中几款创新产品进一步拉动了增长。

    　　23Q2 公司研发费用率相较去年Q2 增长。23Q2 年销售费率11.36%（YOY+4.18pp）、管理费率4.16%（YOY-0.19pp）、研发费率11.95%（YOY+2.82pp）。

    　　研发进展顺利。主动脉方面，公司自主研发的阻断球囊已提交注册；Cratos 已完成上市前临床植入，目前在临床随访阶段；Aegis 在多中心临床阶段；胸主多分支覆膜支架已完成FIM 临床植入，目前在随访阶段；主动脉破口限流支架处于FIM 临床阶段。外周血方面，外周静脉业务的静脉支架系统处于注册阶段；腔静脉滤器已完成上市前临床植入；机械血栓切除导管处于上市前临床植入阶段。外周动脉业务的新一代外周裸球囊导管及带纤维毛栓塞弹簧圈均已完成注册资料递交；膝下药物球囊扩张导管处于临床前准备阶段。肿瘤介入方面，TIPS覆膜支架系统处于上市前临床植入阶段。

    　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年EPS 为6.77 元/股、8.75 元/股、11.50 元/股。综合考虑公司行业地位及业务成长性，给予公司23 年PE 28X，对应合理价值为189.39 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。新产品研发风险、政策风险、核心技术人员流失风险。