业绩简述

    　　2023 年8 月25 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现收入6.22 亿元，同比+35%；实现归母净利润2.80 亿元，同比+30%；实现扣非归母净利润2.60 亿元，同比+27%。

    　　单季度来看，公司2023Q2 实现收入3.36 亿元，同比+67%；实现归母净利润1.55 亿元，同比+69%；实现扣非归母净利润1.41 亿元，同比+62%。

    　　经营分析

    　　核心品类覆盖率持续提升，新产品实现快速推广。公司上半年业绩实现高速增长，其中Castor、Minos、外周药物球囊目前已分别累计覆盖超过950、700 和750 家，累计植入超过18000、5000、15000 例。此外2 款新上市的Fontus 术中支架及Talos 胸主动脉覆膜支架累计共进入超过200 家医院，累计植入近2000 例，新产品临床推广效果良好，创新产品医院覆盖率持续提升。

    　　研发投入力度进一步加大，在研管线储备充足。上半年公司研发投入1.21 亿元，同比+102%，占营业收入的19.4%，公司进一步加大了在主动脉及外周血管介入的投入力度，且对子公司上海鸿脉进行增资扩股并引入员工持股平台。研发项目方面，Cratos 分支型主动脉覆膜支架已完成上市前临床植入，外周静脉支架系统处于注册阶段，预计未来将逐步商业化贡献销售增量。

    　　海外市场增长加速，逐步增强国际竞争力。公司上半年海外市场开拓实现加速，销售同比增长114%，目前已覆盖28 个国家，业务拓展至欧洲、拉美、东南亚等区域。其中Minos 腹主动脉支架已累计进入15 个海外国家临床应用，Castor 胸主动脉支架已累计进入14 个国家，未来公司还将重点拓展新兴国际市场，拓展更大潜在市场空间并持续提升品牌竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.75、6.22、8.12 亿元，同比增长33%、31%、31%，EPS 分别为6.59、8.64、11.31 元，现价对应PE 为24、18、14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。