业绩简述

    2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现收入6.64 亿元，同比+30%；实现归母净利润3.01 亿元，同比+20%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比+18%；

    分季度来看，2022 年Q3 公司实现收入2.05 亿元，同比+39%；归母净利润0.86 亿元，同比+32%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比+33%。

    经营分析

    创新产品持续高速增长，主动脉及外周市场竞争力持续提升。创新性产品Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统、Reewarm PTX 药物球囊扩张导管等产品进一步提高了公司在主动脉及外周血管介入市场的竞争力，未来公司丰富的创新器械产品布局还将继续支撑业绩保持高速增长。

    研发投入持续提升，整体费用率趋势稳定。公司Q3 研发投入达到0.42 亿元，同比增长42%，占收入比例达到20.56%，研发投入持续提升，企业创新研发竞争优势有望进一步稳固。Q3 销售费用率达到12.53%，同比-2.23pct；管理费用率达到5.12%，同比-0.42pct，整体费用率相对稳定，收入及利润端均实现了快速增长。

    外周药物球囊新规格获批，创新产品开发有序推进。公司旗下鸿脉医疗自主研发的Reewarm PTX药物球囊扩张导管（0.035’’）获NMPA 注册批准，在此前0.018’’规格的基础上进一步拓展产品的临床使用范围，显著提升了产品的关键性能。目前鸿脉医疗已有4 款已上市产品，未来公司在外周领域的创新研发产品还将持续获批上市，为公司贡献新的销售增量。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力，同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.98、5.24、6.94亿元，同比增长26%、32%、32%，EPS 分别为5.54、7.28、9.64 元，现价对应PE 为42、32、24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。