报告导读

    　　2022 年7 月26 日，心脉医疗发布定增预案，向特定对象发行股票数量不超过公司发行前总股本的30%，募集资金25.47 亿元。我们认为此次定增有利于扩张公司产能，助力公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　投资要点

    　　事件：发布定增预案，助力公司发展

    　　2022 年7 月26 日，心脉医疗发布定增预案，向特定对象发行股票数量不超过公司发行前总股本的30%，即不超过21,593,444 股（含本数），募集资金25.47亿元，用于全球总部及创新与产业化基地项目、外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目以及补充流动资金。

    　　扩建产能，助力公司规模增长

    　　18.31 亿元拟用于建设产业化基地，扩建产能，有利于公司规模增长。公司产能一直处于相对饱和状态，2021 年为扩建产能，投入主动脉及外周血管介入医疗器械产业化项目（叠桥路）项目。本次定增规划18.31 亿元新建生产研发大楼，完善公司产线，预计产能扩张至800,164 根/瓶。我们认为此次产能扩建彰显了公司对未来产品销售的信心，助力公司产品迭代、国际化推广放量。

    　　研发持续投入，为公司长期发展蓄力

    　　5.16 亿元拟用于外周及肿瘤产品研发，为公司长期发展蓄力。公司布局外周介入板块，打开成长天花板，2021 年公司外周板块收入同比增长222%，2023 年左右外周板块也将持续有新产品上市。公司2021 年9 月股权激励研发目标，平均每年1-2 个产品上市，本次定增投入5.16 亿元拟用于外周及肿瘤产品研发，我们认为新产品的持续迭代有助于公司长期的发展，有望带动收入的持续增长。

    　　盈利预测及估值

    　　由于定增发行与产能建设尚需时间，暂不考虑定增影响，我们认为，公司2022-2024 年收入分别为8.99/11.93/15.65 亿元，分别同比增长31.4%、32.7%、31.1%，归母净利润4.07/5.33/6.91 亿元，分别同比增长28.73%、31.01% 、29.64%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品研发及商业化不及预期的风险；行业政策变动的风险；行业竞争加剧的风险；海外市场变动的风险