本报告导读：

    公司2022Q1业绩稳健增长，创新产品继续快速放量，新获批产品各地准入工作稳步开展，在研产品研发有序推进，赋能长期稳健增长，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持2022-2024 年预测EPS 5.80/7.65/10.08 元，考虑板块估值中枢下移，给予2022 年目标PE 40X，下调目标价为232 元（原为290 元），维持增持评级。

    业绩基本符合预期。公司2022Q1 实现营收2.58 亿元(+30.59%)，归母净利润1.23 亿元(+21.44%)，扣非净利润1.18 亿元(+19.66%)；若剔除股权激励费用，归母净利润1.28 亿元(+26.28%)，扣非净利润1.23 亿元(+24.66%)。3 月中下旬受上海疫情影响生产及销售发货受到一定限制，根据公司1-2 月经营数据公告，推算3 月收入同比增速约20%，低于1-2 月收入增速(~35%)。预计随着疫情影响逐步消退，公司有望恢复高增长。

    创新产品继续放量。创新产品Castor 胸主支架、Minos 腹主支架、ReewarmPTX 药物球囊继续快速放量。Castor 已累计覆盖超过700 家终端医院，Minos、外周药球均已累计覆盖超过400 家医院。国际市场开拓力度亦不断加大，公司业务已拓展至欧洲、南美、亚太近20 个国家和地区。

    研发管线稳步推进。公司积极推进新品研发，2022Q1 研发投入同比增长72.03%。创新性产品Talos 直管型胸主支架、Fontus 术中支架分别于22/1/6和21/12/14 获得NMPA 注册证，各地准入工作稳步开展中，髂静脉支架已完成全部临床植入并进入创新产品特别审批通道。新一代Cratos 分支型主动脉支架、新一代Aegis 腹主支架、肿瘤介入领域TIPS 支架等均有望于2022 年进入临床实验。随着产品不断丰富，未来有望稳健增长。

    风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期