22Q1 收入端符合预期。22Q1 公司实现营业收入2.58 亿元，相较上年同期增长30.59%；归母净利润1.23 亿元，相较上年同期增长21.44%；扣非归母净利润1.18 亿元，相较上年同期增长19.66%。收入增速快于利润增速较多，主要由于以下几个原因（1）毛利率略有下降，同比下降2.25pct，主要由于海外业务产品价格有所波动；（2）研发费率同比提升较多，提升2.61pct，主要由于研发投入增加所致；（3）报告期内股权激励费用摊销约为492.07 万元，剔除该影响，归母净利润同比增长26.28%。

    　　3 月开始公司经营受到上海疫情影响，目前已经逐步恢复。目前公司已经有部分员工进入公司封闭式工作，预计基本可以满足市场的需求。运输层面问题，预计公司已经找到外部运输等方式解决。

    　　在研产品储备丰厚。Vflower 髂静脉支架系统已完成全部临床实验入组，并已经进入绿通；新一代Cratos 分支型主动脉覆膜支架系统已获取型检报告；新一代Aegis 腹主动脉覆膜支架系统已获得动物实验报告；Fishhawk 机械血栓切除导管、腔静脉滤器已分别获得型检报告和动物实验报告，上述项目预计将于2022 年度逐步进入临床试验阶段。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年业绩分别为5.85 元/股、7.80 元/股、10.16 元/股。公司作为国内主动脉领域龙头同时发力外周，鉴于公司研发实力、销售能力以及布局领域市场广阔。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年PE35X，对应合理价值为204.59 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。政策影响、研发进展不及预期、疫情影响。