业绩简评

    　　2022 年1 月24 日，公司发布2021 年业绩预告。预计2021 年度实现归母净利润3.00~3.22 亿元，同比+40%~+50%；预计2021 年度实现扣非归母净利润2.77~2.96 亿元，同比+45%~+55%。

    　　分季度来看，预计2021 年Q4 实现归母净利润0.50~0.72 亿，同比-3%~+38%；实现扣非归母净利润0.44~0.63 亿元，同比+6%~+52%。

    　　经营分析

    　　创新产品持续获得快速增长。虽然2021 年国内新冠疫情有所反复，对主动脉介入手术的开展产生一定影响。但公司Castor 胸主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架和Reewarm PTX 外周药物球囊等新产品依然维持快速增长趋势，同时海外业务开拓力度也不断加大。公司当前在主动脉领域的龙头地位依然稳固，外周血管介入领域有望打开更大的潜在市场空间。

    　　重视创新能力建设，产品研发投入进一步加大。公司十分重视对技术的研发和创新能力的建设，2021 年研发投入同比有较大幅度增长。在公司2021 下半年新实施的股权激励计划中，除收入增长外，公司将注册证数量也纳入考核目标，业绩考核目标A 要求2026 年获批至少9 个Ⅲ类医疗器械，预计未来研发投入还将持续增长，公司在研发能力的优势有望进一步巩固。

    　　研发管线进入密集获批期，新产品将逐步支撑业绩增长。自2021 年11 月起，公司Ryflumen 外周高压球囊扩张导管、Fontus 分支型术中支架、Talos 胸主动脉覆膜支架相继获批，新产品长期将为公司业绩增长提供较强支撑。公司研发管线布局产品数量丰富，除主动脉与外周动脉产品外，在外周静脉与肿瘤介入领域布局了大量创新产品，长期潜在市场空间巨大。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力，同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.11、4.24、5.74亿元，同比增长45%、36%、36%，EPS 分别为4.31、5.89、7.98 元/股，现价对应PE 为47、35、26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。