业绩简评

    　　公司发布2020 年度业绩报告，业绩超预期。全年实现营业收入4.70 亿元，同比增长40.9%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长51.4%；实现扣非后归母净利润1.91 亿元，同比增长57.4%。

    　　2020 Q4 实现营业收入1.42 亿元，同比增长64.9%；实现归母净利润5221 万元，同比增长78.7%；实现扣非后归母净利润4147 万元，同比增长112.6%。

    　　经营分析

    　　主动脉支架销售维持高增长驱动业绩高景气，外周支架逐步释放业绩增量。分产品线看：1）主动脉支架类实现收入3.93 亿元（+42.1%），占总收入比重为83.5%；2）术中支架类实现销售5595 万元（+16.1%），占总收入比重为11.9%；3）外周产品实现收入1634 万元，占总收入比重为3.5%。

    　　公司各项财务指标保持稳定，期间费用率稳中向好。销售费用、管理费用、研发费用与上年同期相比分别增长7.36%、24.00%、47.07%。经营活动现金净流量为2.17 亿元（略高于归母净利润），经营现金流健康增长。

    　　研发与销售齐头并进，产品管线布局合理，加码海外布局，业绩增长动力强劲。外周药球已获NMPA 和CE 证书，Fontus 正在注册审批中，Talos已提交注册申请，静脉支架已进入临床植入阶段、腔静脉滤器及静脉取栓系统处于设计验证及型式送检阶段等。公司产品市场覆盖率逐步提高，Castor 已覆盖累计超过550 家终端医院，Minos 已在150+家医院完成了临床植入；外周药球已完成17 个省级平台的招标挂网工作，并已实现在130余家终端医院的临床植入。2020 年海外收入1166 万元（+90.7%），有望开拓新业绩增长点。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们维持盈利预测，预计公司 2021-2023 年实现归母净利润分别为3.00 亿元、4.02 亿元、5.28 亿元，分别同比增长40%、34%、31%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发及注册不及预期；产品销售推广不达预期；高值耗材集中采购导致产品价格下降风险；海外市场开拓不及预期；医疗事故风险等。