短期业绩受疫情影响

    交控科技2022 年上半年实现营业收入9.4 亿元，同比下降10.4%，主要由于新冠疫情及项目交付进度调整，部分在执行项目交货延期；实现归母净利润0.8 亿元，同比下降23.4%，主要由于项目交货延期及研发投入增加。综合毛利率为37.3%，同比上升4.5 个百分点；净利率为8.9%，同比下降1.1 个百分点。

    行业维持较快发展，公司引领行业领先的FAO 技术2022 年以来，发改委批复调整了苏州、东莞等城市轨道交通建设规划项目，北京等城市公示新一期轨道交通建设规划。根据中报，2022 年上半年全国完成11 条新线的信号系统招标工作，其中四条线路采用全自动运行系统 FAO、一条线路采用车车通信系统；城市轨道交通新线建设中，全自动运行系统 FAO 占比呈上升趋势。公司FAO 能力处于行业领先地位，未来有望随着行业技术升级，获得更大的市场份额。

    持续加大研发投入，新产品实现多项工程化应用公司2022 年上半年研发投入为1.2 亿元，同比增长22.7%，研发费用率从9.2%上升至12.6%。公司持续开展城市轨道交通行业关键核心技术的研发及产业化工作，不断提高公司的核心竞争能力。22 年上半年公司新产品已实现多项工程转化，其中第五代VBTC 信号系统成功中标成都地铁30 号线并将实现工程化应用，新一代信号系统自主虚拟编组AVCOS 中的列车主动感知技术相关产品也将在北京地铁13 号线改造项目、成都轨道交通13 号线、27 号线、30 号线及市域线路轨道交通资阳线上实现工程应用。

    在手订单充足，保障未来增长

    截至2022 年7 月31 日，公司2022 年累计中标金额20.0 亿元，其中公司信号系统项目新增中标额19.7 亿元，含4 条新建线路和3 条延长线。截至2022年6 月30 日，公司在手订单金额合计54.3 亿元；新增订单总金额13.5 亿元，其中信号系统工程项目新增订单总金额12.8 亿元。公司在手订单充足，饱满订单保障长期发展。

    建议长期积极关注

    我们维持公司22-24 年EPS 预测1.69/1.95/2.24 元。公司是轨交信号系统自主化龙头，建议长期积极关注。

    风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险