业绩高增长符合预期，盈利能力持续提升

    　　交控科技公布2020年三季报，业绩高增长符合预期。其中Q3实现营业收入5.0亿元，同比增长48.9%；归母净利润4088.2万元，同比增长172.7%。前三季度累计实现营业收入12.4亿元，同比增长38.0%；累计实现归母净利润1.3亿元，同比增长170.9%；累计实现归母扣非净利润1.0亿元，同比增长193.1%；每股收益为0.80元。FAO和-CBTC业务占比上升，带动盈利能力提升。公司前三季度毛利率为29.7%，同比提升2.2个百分点；净利率为10.0%，同比大幅提升5.5个百分点。公司项目回款良好，预收款增加，前三季度经营活动产生的现金流量为3.1亿元，同比增长57.6%。

    　　费用率持续优化，研发投入增加，技术优势明显公司前三季度期间费用率同比下降4.8个百分点，主要由于费用控制得当，规模效应提升，利息收入增加。其中销售/管理/财务费用率分别同比下降1.9/1.3/2.2个百分点；研发费用率为7.6%，同比提升0.7个百分点。公司加大第6代车车通信技术、VBTC、新一代AVCOS以及重载铁路相关产品的研发力度，同时加快智慧城轨建设，稳步推进智能吊车、智慧车站等新产品的研发和工程应用，保持技术研发优势。

    　　城轨地铁信号系统行业维持稳健发展，公司订单饱满保障成长国家开启交通强国建设新征程，城轨建设仍处在高速增长的红利期。随着国内疫情影响逐步消退，轨道交通运输刚性需求持续释放。公司Q3分别中标天津地铁6号线梅林路站至咸水沽西站调整工程，以及南宁轨道交通4号线一期工程通号系统设备委外维保项目，中标金额分别为2.7亿元/1.6亿元。公司在手订单处于历史高点，保障未来成长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司订单饱满，交付量持续提升，FAO等新业务快速成长，拉动利润率持续提升；未来有望作为轨交信号系统龙头，继续受益于轨交"新基建，投资。

    　　我们维持公司20-22年EPS预测1.28/1.52/1.77元。公司是轨交信号系统自主化龙头，建议长期积极关注。

    　　风险提示：政策变化风险、市场竞争风险、技术创新与产品研发风险