交控发布2020年中报，上半年收入7.39亿同比增长31.5%，归母净利8737万，同比大增长170%，上半年新增合同12亿元态势良好，在手项目保障三年业绩高增长，预计21年归母净利2.4亿对应PE32倍，业绩有确定性上调至强烈推荐！

    1、 订单高增长在收入端兑现 上半年新签订单12亿

    上半年收入7.39亿同比增长31.48%，Q1/Q2单季收入分别为2.73亿、4.66亿，同比分别增长153%、2.57%。综合毛利30.55%，同比增加1.2个百分点。交控以自主知识产权的CBTC技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包、维保维护服务，2017-2019年公司新签订单额分别为18.2亿、29.8亿、38.45亿，同比分别增长68%、63%、29%，由于信号系统建设周期较长，一般生产及交付周期约为3年，2020上半年新签订单12亿，其中信号系统工程项目10.51亿元，态势良好。充沛的在手订单持续保证公司未来三年的业绩增长。

    2、 期间费用率下降突显规模效应 采购增加影响经营活动现金流

    期间费用率大幅下降，突显规模效应。1）管理费用6233万元同比增长5.6%；2）销售费用1575万同比下降36.4%，主要系疫情影响，业务招待费、交通差旅费用、招投标费用、会议费明显减少；3）研发费用5239万元同比增长49.7%，研发人员增加；4）财务费用56万元同比下降95%，募集资金到位，项目回款良好，截止630公司在手货币资金11亿，利息收入明显增加，同时拥有1.6亿结构性存款。 20H1归母净利8737万，同比大增长170%，Q1/Q2单季归母净利分别为2292万、6446万，同比分别增长1.9倍、14%。经营活动现金流为流出4976万，同比下降183%，主要系在手订单充沛采购规模明显增加，上半年预付款高达1.7亿同比增长2.76倍。存货9.8亿主要系项目较多，预收款项（现会计科目已修改为合同负债）9.2亿同比增长56.6%

    3、 分享城轨建设的高速增长红利

    交控专注于城市轨道交通核心部件-信号系统，通过攻克技术壁垒实现城轨信号系统的自主可控，分享近年城轨建设高速增长红利，在手项目保障三年业绩高增长，预计21年归母净利2.4亿对应PE32倍，业绩有确定性上调至强烈推荐。

    4、 风险提示：竞争加剧，技术更新加快。