重要事件：公司发布2020 年半年度报告。公司2020 年上半年实现营业收入7.39 亿元，同比增长31.48%；实现归母净利润0.87 亿元，同比增长170.12%。2020 年第二季度，公司实现营业收入4.66 亿元,同比增长2.57%,环比增长70.70%；实现归母净利润0.64 亿元，同比增长13.80%，环比增长181.15%。公司上半年业绩大幅增长，2020 年第二季度单季度业绩继续改善。

    收入与利润同比大幅提升，Q2 业绩继续改善；盈利能力持续改善，自主化新产品继续放量。公司业绩大幅增长，主要是因为2020 年上半年在执行项目较上年同期有所增加所致。2020 年上半年综合毛利率为30.55%，同比增加1.23 个百分点；净利润率为11.63%，同比增加6.74个百分点。期间费用率为17.73%，同比降低5.52 个百分点。盈利能继续改善，毛利率提升的主要原因在于高毛利率的产品订单确认收入增加；净利润率大幅提升，在毛利率提升的影响下，公司经营效率的提升，期间费用率降幅显著；中长期看，伴随新一代信号系统的逐步放量，公司毛利率有望再提升，盈利能力继续改善。

    公司的核心竞争力在于技术创新，SMS 系统和AVCOS 系统的研发推进持续构筑公司未来行业竞争的护城河。2020 年上半年公司在除了进一步升级I-CBTC 和FAO 技术，继续推动VBTC 产品安全认证及现场测试外，随着智慧城轨建设的有序推进，公司积极开展基于新技术下的轨道交通智能化相关技术的研发工作，加大在智慧城轨交通系统（SMS）、自主虚拟编队运行系统（AVCOS）的投入，积极参与智慧城轨建设。

    盈利预测与投资建议：交控科技是国内城市轨道交通信号系统的领军企业，新增线路订单市占率近年第一；预计公司2020-2022 年的归母净利润为1.87/2.56/3.71 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争格局恶化；城轨投资低于预期；市场开拓低于预期。