投资要点

    　　公司发布2024 年三季度业绩公告，前三季度实现营业收入55.07 亿元，同比+36.27%；归母净利润9.13 亿元，同比-21.28%；扣非归母净利润8.13 亿元，同比+10.88%；基本每股收益1.48 元/股。

    　　单季度环比改善明显，竞争力持续增强

    　　受益于公司等离子体刻蚀设备获得更多客户的认可，公司营业收入同比实现快速增长。盈利能力来看，前三季度公司毛利率、净利率分别为42.22%、16.56%，同比分别-3.61pct、-12.11pct。单季度来看，公司Q3 实现营业收入20.59 亿元，同比+35.96%，环比+11.77%；归母净利润3.96 亿元，同比+152.63%，环比+48.11%；扣非归母净利润3.30 亿元，同比+53.79%，环比+49.92%；毛利率、净利率分别为43.73%、19.22%，同比分别-2.01pct、+8.90pct。环比分别+5.56pct、+4.71pct。

    　　刻蚀设备高速成长，新品进展顺利

    　　刻蚀设备仍是公司核心产品，同时MOCVD、LPCVD、EPI 设备也取得不错进展。2024年前三季度刻蚀设备收入为44.13 亿元，同比增长约53.77%。公司在Micro-LED和其他显示领域的专用MOCVD 设备开发上取得良好进展，几款已付运和即将付运的MOCVD 新产品正在陆续进入市场。此外，前三季度公司新产品LPCVD 设备实现首台销售，收入0.28 亿元。公司EPI 设备已顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM 器件客户的工艺验证，并且结果获得客户高度认可。

    　　投资建议：持续看好设备长期增长逻辑，维持“买入”评级受投资收益波动影响， 我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为84.16/110.97/142.80 亿元，同比分别增长34.36%/31.86%/28.69%；归母净利润分别为18.95/24.15/31.24 亿元，同比增速分别为6.12%/27.41%/29.36%，3 年CAGR 为20.49%；EPS 分别为3.05/3.88/5.02 元/股，对应PE 分别为59x/46x/36x。

    　　鉴于公司是国内刻蚀设备龙头且新业务有望延续高增长，维持“增持”评级。

    　　风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期；新品研发、验证进度不及预期等。