事件：公司发布2024 年中报，2024H1 公司实现营收34.48 亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润5.17 亿元，同比-48%；实现扣非归母净利润4.83 亿元，同比-6.88%；剔除股份支付费用影响后的扣非后归母净利润为6.94 亿元，同比增长11.65%；单Q2 来看，公司实现营收18.43 亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%。

    　　刻蚀设备快速增长，新增订单增幅明显。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升。2024H1，公司刻蚀设备收入26.98 亿元，较上年同期增长约56.68%，刻蚀设备占营业收入的比重由上年同期的68.16%提升至本期的78.26%。同时，2024H1 公司新增订单47.0 亿元，同比增长约40.3%。其中刻蚀设备新增订单39.4 亿元，同比增速约50.7%；LPCVD 上半年新增订单1.68 亿元，新产品开始启动放量。

    　　蚀刻、薄膜沉积等产品研发力度不断加码，平台化布局顺利推进。公司的主打产品等离子体刻蚀设备是除光刻机以外最关键的微观加工设备，是制程步骤最多、工艺过程开发难度最高的设备。1.CCP 设备：公司CCP 刻蚀设备中双反应台中Primo D-RIE、Primo AD-RIE、Primo AD-RIE-e 新增付运量保持高速增长,2024 年上半年付运量超过2023 年全年付运量。单反应台CCP 刻蚀设备Primo HD-RIE，Primo HD-RIEe 和 Primo UD-RIE 付运势头强劲，2024 年上半年付运量较2023 年全年增加约3 倍。截至2024年6 月，公司累计生产付运超过3600 个CCP 刻蚀反应台，2024 年上半年新增付运设备数量创历史新高。2.ICP 蚀刻设备：公司的ICP 刻蚀设备在涵盖逻辑、DRAM、3D NAND、功率和电源管理、以及微电机系统等芯片和器件的60 多条客户的生产线上量产，并持续进行更多刻蚀应用的验证。

    　　ICP 刻蚀设备中的Primo Nanova系列产品在客户端安装腔体数近三年实现>70%的年均复合增长。3. MOCVD 设备：公司用于蓝光照明的PRISMOA7、用于深紫外LED 的PRISMO HiT3、用于Mini-LED 显示的PRISMOUniMax 等产品持续服务客户。公司累计MOCVD 产品出货量超过500 腔，持续保持国际氮化镓基MOCVD 设备市场领先地位。

    　　投资建议

    　　公司作为国内领先的半导体设备平台公司，我们预计公司2024-26 年分别实现营收82.60、120.36、152.27 亿元，实现归母净利润18.86、26.70、33.59 亿元，对应PE 61.15、43.20、34.34x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：供应链风险；国际贸易摩擦加剧风险；新产品研发不及预期风险