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中微公司(688012)机构评级研报股票分析报告

 
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中微公司(688012)公司事件点评报告:刻蚀设备显著放量 盈利能力短期承压

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2024-08-27  查股网机构评级研报

中微公司发布2024 年半年度报告:2024 年上半年公司实现营业收入34.48 亿元,同比增长36.46%;实现归属于上市公司股东的净利润5.17 亿元,同比减少48.48%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.83 亿元,同比下降6.88%。

    投资要点

    营业收入稳步增加,盈利能力短期承压

    2024 年上半年,存储器件制造以及先进逻辑制程的升级对刻蚀技术要求提升,公司刻蚀设备显著放量,推动公司营收大幅增长。盈利能力方面,新企业会计准则规定保证类质保费用应计入营业成本,公司毛利率有所下降;此外期间费用有所增长,其中研发费用大幅增长,同比增加94.58%,盈利能力短期承压。

    先进逻辑和存储驱动刻蚀和沉积设备显著增长2024 年上半年,刻蚀设备收入为26.98 亿元,同比增长约56.68%,刻蚀设备占营业收入的比重由2023 年上半年的68.16%提升至2024 年上半年的78.26%。公司的等离子体刻蚀设备在国内外持续获得更多客户的认可,其中公司2024 年上半年CCP 刻蚀设备超过2023 年全年付运量。ICP 设备中Primo Nanova 系列产品在客户端安装腔体数近三年实现超过70%的年均复合增长;公司开发的CVD 钨设备已通过关键存储客户端现场验证,此外中微公司开发的ALD 钨设备可满足三维存储器件需求,已获得客户验证和重复量产订单,未来成长可期。

    氮化镓基MOCVD 设备国际领先,成长空间广阔公司MOCVD 设备销售约1.52 亿元,同比下降约49.04%,短期有所承压。公司的MOCVD 主要应用在照明、显示以及功率器件领域,累计MOCVD 产品出货量超过500 腔,持续保持国际氮化镓基MOCVD 设备市场领先地位。市场机构预测到2026年,全球每年需求超过800 台MOCVD 设备,公司将继续开发照明、显示领域,包括MiniLED、MicroLED 以及功率器件等等领域的外延设备。公司预计可以覆盖大约75%的MOCVD 设备市场,未来市场空间广阔。

    盈利预测

    预测公司2024-2026 年收入分别为 81.54、107.67、141.21亿元,EPS 分别为2.94、3.58、4.49 元,当前股价对应PE分别为44.4、36.5、29.1 倍。随着先进逻辑制程和存储的升级,对刻蚀和沉积设备需求提升,后续营收和利润有望稳定提升,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。

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