公司2024Q2 营收同比维持高增长，维持“买入”评级公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营业收入34.48 亿元，YoY+36.46%；实现归母净利润5.17 亿元，YoY-48.48%；扣非净利润4.83 亿元，YoY-6.88%;毛利率41.32%，YoY-2.58pcts；净利率14.97%，YoY-24.7pcts。其中，2024Q2营收18.43 亿元，YoY+41.37%，QoQ+14.81%；归母净利润2.68 亿元，YoY-63.23%，QoQ+7.39%；扣非净利润2.20 亿元，YoY-24.32%，QoQ-16.23%。我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润20.92/27.73/36.25 亿元，EPS 3.37/4.46/5.83 元，当前股价对应PE 为38.9/29.4/22.5 倍，公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展，维持“买入”评级。

    　　会计准则变化影响短期毛利，高研发投入助力市场份额提升根据财政部《企业会计准则应用指南汇编2024 年》，公司将预提的2024H1 预计保证类质保费用损失0.95 亿元计入营业成本。若将2023H1 产生的预计产品质量保证损失0.5 亿元重新列为营业成本，经我们计算，公司2024Q2 毛利率同比-2.59pcts。此外，2024H1 公司净利润同比下滑，主要系（1）2023 年出售部分拓荆科技的股票，产生税后收益4.06 亿元，而2024 年公司无该项股权处置收益；（2）2024H1 公司研发投入9.7 亿元，同比+110.84%。公司持续进行较高水平研发投入，在部分关键客户市场占有率稳步提升。

    　　2024H1 新签订单增长强劲，平台化布局有望加速拓展2024H1 公司新增订单47.0 亿元，同比+40.3%。其中刻蚀设备新增订单39.4 亿元，同比+50.7%；LPCVD 新增订单1.68 亿元。公司预计2024 年前三季度累计新增订单超过75 亿元，同比增长超过50%；2024 年全年累计新增订单将达到110-130亿元。并预计2024 年全年付运台数将同比增长200%以上，为2024 年度确认收入打下良好基础。公司目前在研设备涵盖六类，依托于持续较高水平研发投入以及深厚的技术储备，预计未来5-10 年内将覆盖IC 关键领域50%-60%的设备。

    　　风险提示：晶圆厂扩产不及预期；新品验证不及预期；市场竞争格局加剧。