1H24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H24 业绩：公司营业收入34.48 亿元，同比增长36.46%，归母净利润5.12 亿元，同比下滑48.48%，扣非归母净利润4.83 亿元，同比下滑6.88%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　新签订单同比快速增长，毛利率环比下滑：公司2Q24 营业收入18.43 亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%，归母净利润2.68 亿元，同比下滑63.23%，环比增长7.39%，归母净利润下滑主要原因为2023 年公司出售了持有的部分拓荆科技公司股票，产生税后净收益约4.06 亿元，而2024年公司并无该项股权处置收益；2Q24 公司毛利率为37.9%，环比下滑6.7ppt，主要原因为会计准则的变更，规定保证类质保费用应计入营业成本影响所致。1H24 公司新签订单47 亿元，同比增长40.3%，其中刻蚀设备39.4 亿元，同比增长50.7%，LPCVD 新增订单1.68 亿元。

    　　刻蚀设备收入快速增长，LPCVD 逐步贡献收入：公司1H24 营业收入34.48 亿元，同比增长36.46%，其中刻蚀设备收入26.98 亿元，同比增长56.68%，MOCVD 设备收入1.52 亿元，同比下滑49.04%，LPCVD 设备收入0.28 亿元，开始逐步贡献收入。根据公司公告，公司刻蚀设备在首家先进逻辑客户端针对金属掩膜一体化大马士革刻蚀工艺的验证进入良率测试阶段，已经进入第二家客户开展现场验证；先进存储领域公司已在生产线验证出具有刻蚀≥60:1 深宽比结构的量产能力。

    　　薄膜设备积极开发新品类，产品线持续拓宽：根据公司半年报，公司已经实现六种薄膜设备的研发交付及通过客户量产验证，满足金属互联钨制程性能指标，并获得客户重复量产订单；公司在CVD W 基础上开发的HAR（高深宽比）钨设备采用创新的工艺解决方案，已通过关键存储客户端现场验证，满足存储器件中的高深宽比金属互联应用中各项性能指标，并获得客户重复量产订单。除此之外，中微正进一步开发氮化钛薄膜沉积ALD 设备、钛薄膜沉积的PECVD 设备以及锗硅选择性外延设备。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024/2025 年实现营业收入89.49/120.85 亿元，实现归母净利润17.98/27.87 亿元，当前股价对应2024/2025 年48.0/30.9xP/E，我们维持目标价173 元不变，对应公司2024/2025 年59.8/38.6xP/E，较当前股价仍有24.6%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　晶圆厂资本开支下行，新产品研发导入不及预期，零部件交付风险。