事件：中微公司发布2023 年报，2023 年全年公司实现营收62.64 亿元，同比增长32.15%；归母净利润17.86 亿元，同比增长52.67%；扣非归母净利润11.91亿元，同比增长29.58%。

    刻蚀设备产品推广顺利，营收与订单快速增长：中微公司2023 年刻蚀设备收入达47.0 亿元，同比增长49.4%；刻蚀设备新签订单金额69.5 亿元，同比增长60.1%。受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，2023 年中微公司CCP 和ICP 刻蚀设备，在国内主要客户芯片生产线上，市占率大幅提升。公司的TSV硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS 器件生产。

    布局薄膜沉积设备打造新核心竞争力：中微公司近两年新开发的LPCVD设备和ALD 设备，目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单，公司计划在2024 年推出超过10 款新型薄膜沉积设备，在薄膜沉积领域快速扩大产品覆盖度；公司新开发的硅和锗硅外延EPI 设备等多个新产品，也计划在2024 年投入市场验证。

    瞄准未来市场需求，积极扩充资产规模：公司在南昌的约14 万平方米的生产和研发基地已于2023 年7 月投入使用；上海临港的约18 万平方米的生产和研发基地部分生产厂房及成品仓库已经于2023 年10 月投入使用；上海临港滴水湖畔约10 万平方米的研发中心暨总部大楼也将封顶。上述新厂房有望明显提升中微公司的半导体设备产能，为今后公司的大发展夯实基础。

    投资建议：综合考虑国内半导体产业发展状况与公司核心技术研发进度，我们预计公司2024 至2026 年营收为85.79/117.36/145.57 亿元,归母净利润为20.25/26.44/33.04 亿元，对应PE 为48.57/37.20/29.77 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。