公司2023 年业绩持续高增长，维持“买入”评级公司发布2023 年度报告，2023 年公司实现营收62.6 亿元，YoY+32.15%；实现归母净利润17.86 亿元，YoY+52.67%；扣非净利润11.91 亿元，YoY+29.58%；毛利率45.83%，YoY+0.09pcts；净利率28.48%，YoY+3.84pcts；非经常损益约5.94 亿元，同比+137.6%，主要系公司2023 年出售部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06 亿元。2023Q4 单季度营收实现22.22 亿元，YoY+30.97%，QoQ+46.71%；归母净利润6.26 亿元，YoY+66.14%，QoQ+299.11%；扣非净利润4.58 亿元，YoY+66.13%，QoQ+113.18%。我们看好公司作为国内刻蚀龙头，往平台型公司方向加速拓展，我们上调公司2024-2025 年盈利预测并新增2026年业绩预测，预计2024/2025/2026 年归母净利润为20.92/27.73/36.25 亿元（前值为20.73/27.01 亿元），EPS 为3.38/4.48/5.85 元（前值为3.35/4.36 元），当前股价对应PE 为45.5/34.3/26.2 倍，维持“买入”评级。

    刻蚀新签订单同比高增，市占率加速提升

    公司2023 年新增订单83.6 亿元，YoY+32.3%。其中，刻蚀设备新增订单69.5亿元，YoY+60.1%；MOCVD 设备新增订单2.6 亿元，同比-72.2%。截至2023年底，公司CCP 刻蚀设备累计交付超2800 个反应腔；超过270 台反应台进入5nm 及以下生产线。ICP 刻蚀设备500+反应台在线生产，先进逻辑、存储芯片的ICP 验证工艺覆盖率大幅提升；TSV 深硅刻蚀设备在12 英寸3D 芯片硅通孔刻蚀工艺成功验证，并进入欧洲客户MEMS 生产线量产。

    薄膜沉积多品类加速验证，平台化布局初显成效MOCVD：针对Micro-LED 应用的MOCVD 设备开发顺利，并于2023 年付运样机至国内领先客户开展生产验证。薄膜沉积：公司计划于2024 年推出超过10款新型薄膜沉积设备，快速扩大产品覆盖度；新开发的硅和锗硅外延EPI 设备、晶圆边缘Bevel 刻蚀设备等多个新产品，也计划在2024 年投入市场验证。

    风险提示：晶圆厂扩产不及预期；新品验证不及预期；市场竞争格局加剧。