事件

    　　1 月15 日，公司公告2023 年年度业绩预告，预计2023 年实现营收约62.6 亿元，同比增长约32.1%；归母净利润17.00-18.50亿元，同比增加约45.32%-58.15%；扣非归母净利润11.00-12.40亿元，同比增加约19.64%-34.86%。

    　　投资要点

    　　刻蚀设备销售驱动营收增长。公司预计2023 年实现营收约62.6 亿元，同比增长约32.1%；其中，2023 年刻蚀设备销售约47.0亿元，同比增长约49.4%；MOCVD 设备销售约4.6 亿元，同比下降约34.0%。公司从2012 年到2023 年超过十年的平均年营业收入增长率超过35%。公司2023 年毛利约28.5 亿元，较2022 年增加约6.8 亿元，同比增长约31.6%。由于2023 年收入增长和毛利维持健康水平，公司预计2023 年实现扣非归母净利润11.00-12.40 亿元，同比增加约19.64%-34.86%。2023 年非经常性损益约6.12 亿元，较2022 年的2.50 亿元增加约3.62 亿元，其变动主要系公司于2023 年出售了部分持有的拓荆科技股份有限公司股票，产生税后净收益约4.06 亿元。

    　　刻蚀设备新签订单大幅增长。公司2023 年新增订单金额约83.6 亿元，较2022 年新增订单的63.2 亿元增加约20.4 亿元，同比增长约32.3%。其中刻蚀设备新增订单约69.5 亿元，同比增长约60.1%；MOCVD 设备新增订单约2.6 亿元，由于终端市场波动影响，同比下降约72.2%。刻蚀设备订单大幅增长得益于公司开发的多类刻蚀设备在性能、硬件稳定性等方面满足了客户先进制程中各类严苛需求，在产业化推进过程中取得显著成果。受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，2023 年公司CCP 和ICP 刻蚀设备均在国内主要客户芯片生产线上市占率大幅提升；公司的TSV 硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS 器件生产。

    　　薄膜设备等新品拓展成效显著。公司近两年新开发的LPCVD设备和ALD 设备，目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；公司新开发的硅和锗硅外延EPI 设备、晶圆边缘Bevel 刻蚀设备等多个新产品，也将在近期投入市场验证。公司开发的包括碳化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED 等器件所需的多类MOCVD 设备也取得了良好进展，2024 年将会陆续进入市场。另外，公司在南昌约14 万平方米的生产和研发基地已正式投入使用、在上海临港约18 万平方米的生产和研发基地部分生产厂房已经投入使用，进一步支持了公司销售的快速增长。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023/2024/2025 年分别实现收入62.60/82.12/106.60 亿元， 实现归母净利润分别为17.79/20.02/26.13 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为46 倍、41 倍、31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　外部环境不确定性风险；技术迭代风险；全体员工持股的公司治理风险；上游供应链产能紧张风险；下游扩产不及预期风险。