事件：

    　　公司发布2023 年年度业绩预告，预计全年营收62.6 亿元， 同比+32.1%；扣非归母利润11-12.4 亿元，同比+19.64%-34.86%；归母利润17-18.5 亿元，同比+45.32%-58.15%。

    　　全年新签订单83.6 亿，其中刻蚀设备同比60%增速显著。

    　　公司预计2023 年全年营业收入62.6 亿元，同比+32.1%，2012-2023年超十年间公司平均年营收增长率超35%，实现持续稳定高增长；订单角度，2023 年公司全年新签订单83.6 亿元，相较2022 年63.2 亿元的新签订单同比+32.3%，保障2024 年业绩继续高增长。

    　　刻蚀设备：受益于公司完整的单台和双台刻蚀设备布局、核心技术持续突破、产品升级快速迭代、刻蚀应用覆盖丰富等优势，2023 年公司CCP 和ICP 刻蚀设备均在国内主要客户芯片生产线上市占率大幅提升；公司的TSV 硅通孔刻蚀设备也越来越多地应用在先进封装和MEMS器件生产；预计2023 年全年营收47 亿元，同比+49.4%，新增订单69.5 亿元，同比+60.1%。

    　　MOCVD 设备：受LED 终端市场波动影响，预计2023 年全年营收4.6亿元，同比-34%，新增订单2.6 亿元，同比-72.2%。

    　　全年中位扣非净利率18.7%，盈利能力持续保持高水平。

    　　公司预计2023 年全年实现扣非归母利润11-12.4 亿元，同比+19.64%-34.86%，对应中位扣非净利率18.7%，相较于2022 年的19.4%略有下滑但仍保持较高水平；费用方面，目前公司已实行2020、2022、2023年三期股权激励，合计对2022-2024 年分别产生费用摊销约2.0/3.0/2.8 亿元；预计2023 年全年归母利润17-18.5 亿元，同比+45.32%-58.15%，其中，2023 年上半年减持拓荆科技股份产生税后净收益约4.06 亿元。

    　　向平台化转型，持续看好新设备突破打开成长天花板。

    　　公司目前已从深耕刻蚀逐渐向平台化企业转型，稳步推进新产品开发与产业化，进展喜人：1）近两年新开发的 LPCVD 和ALD 设备，目前已有四款设备产品进入市场，其中三款设备已获得客户认证，并开始得到重复性订单；2）公司新开发的硅和锗硅外延EPI 设备、晶圆边缘Bevel 刻蚀设备等多个新产品，也将在近期投入市场验证；3）公司开发的包括碳化硅功率器件、氮化镓功率器件、Micro-LED 等器件所需的多类MOCVD 设备也取得了良好进展，2024 年将会陆续进入市场。展望后续，我们看好公司在新产品上的布局与突破，打开成长天花板。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为62.61/82.15/105.48 亿元，同比增长32.1%/31.2%/28.4%；归母净利润为17.74/20.30/25.53 亿元，同比增长51.6%/14.4%/25.7%，对应市盈率47.0/41.1/32.7 倍。

    　　考虑2024 年内资晶圆厂资本支出继续向好，考虑公司在关键刻蚀设备领域的国产突破优势，我们给予公司2024 年60xPE，对应目标价196.69 元，维持“买入-A”。

    　　风险提示：

    　　下游晶圆厂扩产不及预期，新产品导入放量不及预期，中美博弈影响供应链，市场竞争加剧。