领先的中国科技公司。中微公司专注于半导体刻蚀和MOCVD 设备的制造和销售，应用领域包括集成电路（IC）、LED、先进封装、MEMS、功率器件等。刻蚀设备贡献了最大的收入，2022 年贡献率为66%，而MOCVD 占总收入的15%。中微拥有全系列的电容耦合（CCP）和电感耦合（ICP）等离子刻蚀设备产品，技术国内领先、国际一流。部分产品已应用于全球领先客户最先进的生产线。

    　　半导体设备市场长期利好，国产化趋势持续。中国是全球最大的半导体设备（SPE）市场；然而，国内企业市场份额有限。据我们估计，2020年之前中国半导体设备自给率仅为13-17%，2021/2022 年将增至20%/31%。对于光刻和离子注入等某些领域，国产化率甚至更低。我们预计中国半导体设备市场将在中长期内实现稳健增长，其支撑因素是：

    　　(1) 半导体资本支出预期长期乐观；(2) 工艺制程演进迭代，需要更多的设备投入；(3) 存储制程的演进；(4) MOCVD 需求，由micro-LED 和化合物半导体拉动；(5) 国产化趋势。鉴于美国、日本和欧洲更严格的技术出口限制，我们认为半导体国产化仍将是中国的重要目标之一，因此国内企业有望在未来几年获得市场份额。

    　　首次覆盖给予优于大市评级，目标价200.00 元人民币。在乐观的行业前景和公司市场分额提升的推动下，我们预计公司2022-2025 年收入复合年增长率将达到25%，净利润复合年增长率将实现20%。经过约3 年的估值调整，中微目前的估值在61 倍的2024 年前瞻市盈率，比历史平均水平之下一个标准差更低。基于我们对2024 年每股收益的预测和74 倍目标前瞻市盈率，我们给予中微公司优于大市评级和人民币200.00 元的目标价，接近历史平均水平之下一个标准差。