事件概述

    　　中微公司公布2023 年一季报，2023 年一季度营业收入12.23 亿元，同比 + 28.86%；归母净利润2.75 亿元，同比 + 134.98%；扣非后归母净利润2.28 亿元，同比 + 22.22%。

    　　分析判断：

    　　营收持续增长，投资与补助带动归母净利大幅增长一季度归母净利润2.75 亿元，较上年同期增加约 1.58 亿元，同比增长约 134.98%，主要系本期收入和毛利增长下扣除非经常性损益的净利润较上年同期增加 0.41 亿元，非经常性损益的变动主要系：（1）本期公司因股权投资产生的非经常性损益为收益 22 万元，较上年同期的亏损 1.01 亿元，增加约 1.01 亿元的利润；上年同期的亏损 1.01 亿元主要是由于公司持有的中芯国际和天岳先进的股票价格在 2022 年一季度有较大下降；（2）本期计入非经常性损益的政府补助收益为 0.37 亿元，较上年同期的 0.04 亿元增加约 0.33 亿元。

    　　CCP 设备在最先进制程产线获认可，ICP 设备快速增长本期刻蚀设备收入为 8.14 亿元，较上年同期增长约 13.94%，毛利率达到 47.29%，高于22 年47%的刻蚀设备毛利率。

    　　CCP 设备：在国际最先进的 5 纳米芯片生产线及下一代更先进的生产线上，公司的 CCP 刻蚀设备实现了多次批量销售，已有超过 200 台反应台在生产线合格运转。

    　　ICP 设备：公司的 ICP 刻蚀设备不断地核准更多刻蚀应用，迅速扩大市场并不断收到领先客户的批量订单。

    　　我们认为公司作为国内CCP 设备的领军企业，在5nm 及以下制程的多次销售，显示了公司CCP 产品在业界领先的竞争力，预计公司在未来国内先进制程发展中将起到关键作用。

    　　MOCVD 设备业绩亮眼，同比增长300%

    　　公司的 MOCVD 设备在新一代 Mini-LED 产业化中，在蓝绿光 LED 生产线上继续保持绝对领先的地位，2023 年一季度MOCVD 设备收入 1.67 亿元，较上年同期增长约 300.48%，毛利率达到 40.09%，也高于22 年39.03%的MOCVD 设备毛利率。

    　　华商韬略的信息显示，2021-2025 年间全球MLED 显示屏年复合增长率将达31.9%，预期2024 年将达千亿产值，潜在市场规模庞大。

    　　我们预计MLED 需求的快速增长，也将持续拉动MOCVD 设备需求，同时中微公司MOCVD 还有对应三代半导体的产品，同样是快速增长的市场。因此我们预计公司MOCVD 设备有望延续近两年快速增长的态势。

    　　投资建议

    　　维持盈利预测，预计公司2023 年-2025 年分别实现收入为61.62 亿元、80.10 亿元和100.13 亿元，分别实现归母净利润为14.09 亿元、18.20 亿元和22.05 亿元，对应EPS 分别为2.29 元、2.95 元和3.58 元，对应2023 年4 月28 日收盘价170.30 元/股，2023 年-2025 年PE 分别为75 倍、58 倍、48 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际贸易摩擦加剧；下游需求不及预期；公司技术研发不及预期；行业竞争加剧；半导体行业周期性波动风险。