事件：

    公司发布2022 年年报，公司2022 年度实现营收47.40 亿元，同比增长52.20%；实现归属于母公司所有者净利润11.70 亿元，同比增长15.66%；实现扣非归母净利润9.19 亿元，同比增长183.44%。

    盈利能力持续提高，在手订单饱满：

    公司2022 年营收较上年同期大幅增长，主要受益于上游设备国产替代持续推进，公司在手订单饱满。从盈利能力来看，2022 年公司毛利率45.74%，同比提高2.38pct，扣非后利润率19.40%，同比提高9个百分点，盈利能力大幅提高。从订单来看，2022 年公司新签订单约63.2 亿元，同比增长53.0%。从Q4 单季度来看，2022 年Q4 实现营业收入16.97 亿元，环比增长58.41%；实现归母净利润3.77 亿元，环比增长15.88%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，环比增长35.60%，Q4 单季度收入环比持续高增。

    产品结构持续升级，新品有望进一步打开成长空间：

    （1）刻蚀设备：配合客户需求开发新一代CCP 刻蚀设备，2022 年共生产付运475 个CCP 刻蚀反应腔，同比增长59.40%；ICP 设备已通过多家客户验证，并获得批量订单。（2）MOCVD 设备：截止2022 年底，公司累计的 MOCVD 产品出货量超500 腔，公司用于制造深紫外光LED 的高温MOCVD 设备、用于MiniLED 生产的MOCVD 设备已开始规模生产；制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD 设备已在客户芯片生产线上验证；此外，制造MicroLED 应用的新型MOCVD 设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中。（3）薄膜沉积设备：

    公司进一步开发CVD 和ALD，同时EPI 研发进展顺利，随着新设备的逐步起量，公司成长空间有望进一步打开。

    投资建议：

    我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为67.05 亿元、87.31 亿元、105.80 亿元，归母净利润分别为14.41 亿元、18.26亿元、22.67 亿元，维持“买入-A”。

    风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。