2022 年预告盈利同比增长6.78~18.64%

    　　公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现营业收入47.4 亿元，同比增长52.5%，归母净利润10.8~12 亿元，同比增长6.78~18.64%，扣非归母净利润8.6~9.4 亿元，同比增长165.11%~189.77%。公司营业收入超市场预期，主要原因为半导体设备市场需求较高及公司竞争优势的提升。

    　　关注要点

    　　4Q22 预告收入同环比均大幅增长。公司预计全年实现营业收入47.4 亿元，YoY+52.5%，4Q22 实现营业收入16.97 亿元，QoQ+58%，YoY+64%。收入环比大幅增长主要原因为公司等离子体刻蚀设备在国内外持续获得客户的认可，在5nm芯片生产线及下一代更先进的生产线上均实现了多次批量销售，同时随着用于Mini-LED的MOCVD新设备的销售，也驱动公司销售收入快速增长。

    　　2022 年新签订单同比大幅增长，在手订单充足。公司预计2022 年新签订单达63.2 亿元，较2021 年41.3 亿元同比增长53%，四季度单季度新签订单达6.8 亿元，尽管较单三季度新签订单25.83 亿元环比有所下滑，但我们认为主要原因为下游晶圆厂资本开支季节性波动所致，公司在手订单仍较充足。

    　　2022 年扣非归母净利润率大幅提升。公司预计4Q22 归母净利润达2.87~4.07 亿元，中值为3.47 亿元，扣非归母净利润达2.16~2.96 亿元，中值为2.56 亿元，公司预计全年归母净利润达10.8~12 亿元，中值为11.4亿元，我们测算公司净利润率达23~25%，扣非净利润率达18~20%，扣非净利润率较2021 年的10.4%已有较大幅度提升，我们认为主要原因为公司管理能力及运营效率的提升，同时随着规模效应提升费用率进一步下滑，未来扣非归母净利润率有望维持较高水平。

    　　盈利预测与估值

    　　由于公司管理能力及运营效率提升，盈利能力有所提升，我们上调2022 年营业收入及盈利预测1%/7%达47.4/11.4 亿元，维持2023 年营业收入及盈利预测不变，同时引入2024 年盈利预测，预计公司2024 年营业收入/利润分别为89.49/17.98 亿元。我们采用SOTP法对公司进行估值，维持目标价139 元不变，较当前股价30%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　晶圆厂资本开支下滑，新产品客户拓展不及预期，中美贸易摩擦加剧。