国内半导体设备龙头，业绩高增长，维持“买入”评级

    2022 年10 月27 日公司发布2022 三季报公告，2022 前三季度公司实现营收30.43亿元，同比+46.81%；归母净利润7.93 亿元，同比+46.34%；扣非净利润6.44 亿元，同比+290.43%。其中2022Q3 单季度实现营收10.71 亿元，同比+45.92%，环比+ 4.75%；归母净利润3.25 亿元，同比+123.91%，环比-7.25%；扣非净利润2.03 亿元，同比+96.69%，环比-20.09%。公司是国内半导体设备龙头，受益于公司积累的领先技术以及国产替代化的加速，发展潜力较大。我们维持盈利预测，2022-2024 年归母净利润预计为11.63/13.60/16.14 亿元，EPS 预计为1.89/2.21/2.62元，当前股价对应PE 为56.6/48.4/40.7 倍，维持“买入”评级。

    公司订单饱满，成长动力充足

    2022Q3 公司单季度毛利率45.78%，环比+0.51pcts；净利率30.32%，环比-3.86pcts。

    2022 年前三季度公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为8.94%/4.97%/-4.58%/14.86%，同比分别-1.21/-2.46/-2.46/+2.38pcts。CCP 刻蚀设备前三季度收入14.51 亿元，同比+29.27%；ICP 刻蚀设备前三季度收入5.51 亿元，同比+139.33%；MOCVD 设备收入3.88 亿元，同比+27.70%，MOCVD 毛利率达35.83%。公司在手订单高增，2022Q3 末合同负债为19.69 亿元，环比+3.75亿元，公司2022 年前三季度新签订单金额同比增长60.24%达56.40 亿元。公司涉足半导体集成电路制造、先进封装、LED 外延片生产、功率器件、MEMS 制造以及其他微观工艺的高端设备领域，等离子体刻蚀设备已应用在国际一线客户从65 纳米到14 纳米、7 纳米和5 纳米及更先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线。MOCVD 设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产，已成为世界排名前列的氮化镓基LED 设备制造商。随着下游客户持续加码MiniLED 技术，公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。

    风险提示：行业需求下降风险；行业竞争加剧风险、技术研发不及预期。