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    中微公司发布3 季报业绩：营业收入30.43 亿元，同比增长46.81%；归母净利润7.93 亿元，同比增长46.34%；扣非归母净利润6.44 亿元，同比增长290.4%。

    投资要点

    盈利能力进一步增强，新签订单持续高增

    公司前三季度实现营业收入30.4 亿元，同比+46.8%；实现归母净利润7.93 亿元，同比增长46.34%；实现扣非归母净利润6.44 亿元，同比增长290.4%；其中非经常性损益同比减少2.28 亿元，包含政府补助-2.16 亿元及股权投资产生的公允价值变动收益-0.53 亿元。前三季度毛利率45.5%，同比+2.83pct，产品盈利能力增强；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.94%/ 4.97%/ 14.9%/-4.58%, 同比-1.2pct/-2.45pct/+2.38pct/-2.46pct ； 公司前三季度扣非净利率21.2%，同比增长13.2%。公司Q3 实现营业收入10.7 亿元，同比+45.9%；实现归母净利润3.25 亿元，同比+124%；实现扣非归母净利润2.03 亿元，同比+96.7%；其中非经常性损益同比+0.8 亿元，包含股权投资产生的公允价值变动收益+1.18 亿元；单三季度毛利率45.8%，同比+2.47pct，环比+0.51pct；Q3 公司扣非净利率19.0%，同比+4.9pct。公司前三季度新签订单56.4 亿元，同比增长60.2%，较中报大幅增加25.8 亿元；前三季度存货32.4 亿元，同比+95.4%；合同负债19.7 亿元，同比+120%，新签订单高增奠定后续增长基础。

    刻蚀设备持续放量 ，MOCVD 订单进入收获期前三季度公司刻蚀设备收入20.0 亿元，同比+48%；其中 CCP刻蚀设备收入14.5 亿元，同比+29.3%，ICP 刻蚀设备收入5.51 亿元，同比+139%；8 月22 日公司成功付运第2000 个CCP 设备反应台。刻蚀设备前三季度毛利率达46.48%，环比中报进一步+0.38pct。Q3 刻蚀设备收入7.02 亿元，同比+42.0%，根据计算其中CCP 设备同比+63.6%，ICP 设备同比-7.9 。前三季度公司MOCVD 设备收入3.88 亿元， 同比+27.7%； MOCVD 设备毛利率35.8%，较中报+0.4pct，或由于高毛利率产品收入占比提升所致。10 月25 日，公司顺利付运全球第500 台MOCVD 设备，为2021 年6 月推出的PrismoUnimax 系列，Prismo UniMax 在2021 年下半年新签订单超100 腔，截至2022 年上半年累计订单超180 腔；Q3MOCVD 设 备收入1.47 亿元，同比增长74%，预计MOCVD 订单逐步进入收获期，后续MOCVD 设备有望持续兑现业绩。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为45.9、62.6、80.9 亿元，归母净利润分别为12.4、16.0、19.5 元，当前股价对应PE分别为52、40、33 倍，考虑到公司为国内半导体刻蚀设备领域龙头，持续向更先进工艺研发推进；MOCVD 设备进入收获期；自主研发 EPI 外延设备和 LPCVD 设备；叠加公司致力于平台化布局，持续扩充产能；维持“买入”投资评级。

    风险提示

    半导体市场需求不及预期；下游晶圆制造产能扩充不及预期风险；零部件短缺风险；新设备研发进度不及预期风险等。