核心观点：

    　　扣非后业绩同比高增，新增订单需求旺盛。公司公告2022 年半年度报告。2022 年H1，公司营收19.72 亿元，YoY+47.3%，主要得益于设备市场发展以及公司产品竞争优势。其中，CCP 刻蚀设备营收8.86 亿元，YoY+13.98%；ICP 刻蚀设备营收4.13 亿元，YoY+414.08%；MOCVD设备营收2.41 亿元，YoY+9.90%。公司22 年H1 新签订单30.57 亿元，YoY+61.83%。公司扣非后归母净利润4.41 亿元，YoY+615%。毛利率45.36%，YoY+3.03pct，净利率23.66%，YoY-5.96pct。2022 年Q2，公司营收10.23 亿元，YoY+39.08%，QoQ+7.74%。扣非后归母净利润2.54 亿元，YoY+403%，QoQ+36.41%。毛利率45.27%，YoY+1.76pct ， QoQ-0.2pct ， 净利率34.18% ， YoY-1.02pct ，QoQ+21.85pct。

    　　多产品线新品快速起量，多元化布局不断完善。公司CCP 设备在5nm逻辑和128 层3D NAND 产线获得重复订单，根据公司中报披露，CCP设备市占率持续提升，在部分主要客户的生产线上已达到30%；公司ICP 设备加速起量，相关刻蚀产品已在超15 家客户的生产线上进行100多个ICP 刻蚀工艺的验证，公司持续取得国际先进3D NAND 客户批量订单。同时，公司已成为GaN 基LED 市场份额最大的MOCVD 设备供应商，目前，Mini LED Prismo UniMax MOCVD 设备订单已超180腔，客户运付顺利推进，下半年有望进入收入确认高峰期。新业务方面，公司积极推进LPCVD 设备在客户产线进行量产验证，且公司也在布局EPI、ALD 设备，以满足客户在新技术领域对沉积设备的需求。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年收入为46.06/62.25/81.94 亿元，参考可比公司估值，给予公司2022 年23 倍PS，合理价值为171.90元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。