事件：8 月10 日，公司发布2022 年中报，上半年公司实现营收19.72亿元，yoy+47.30%；归母净利润4.68 亿元，yoy+17.94%；扣非归母净利率润4.41 亿元，yoy+615.26%。单Q2，公司实现收入10.23 亿元，yoy+39.08%；归母净利润3.51 亿元，yoy+35.44%；扣非归母净利润2.54亿元，yoy+403.47%。
业绩符合预期，新签订单大幅增长
上半年公司收入增速47.30%，实现高速增长，主要系公司克服了新冠疫情的不利影响，在设备市场发展及公司产品竞争优势提升的背景下，公司等离子体刻蚀设备及MOCVD 设备等核心业务保持了高速、稳定的增长。公司新签订单维持较高增长，上半年公司新签订单达30.57亿元，yoy+61.83%。分产品来看：刻蚀设备收入占比持续提升，各项业务毛利率水平均有所提高。（1）刻蚀设备：上半年公司刻蚀设备收入为12.99 亿元，yoy+51.48%，毛利率达到46.02%，其中：①CCP 刻蚀设备：收入8.86 亿元，yoy+13.98%，公司保持在CCP 刻蚀设备领域的领先优势，积极开发新产品；②ICP 刻蚀设备：收入4.13 亿元，yoy+414.08%，主要系公司ICP 设备产品出货量保持高速增长，在先进系统封装、微机电系统等成熟市场获得重复订单，并在3D 芯片等新兴市场逐步得到验证。（2）MOCVD 设备：收入2.41 亿元，yoy+9.90%，毛利率35.42%（同比增长4.65pct）。近年来，中国LED 芯片产业的快速发展带动了作为产业核心设备的MOCVD 设备需求量的快速增长，特别是从2021 年下半年到2022 年Mini-LED显示屏产业和功率器件等多种产业的大发展，迎来了一个MOCVD 市场需求的高潮。
扣非归母净利润实现高速增长，盈利能力持续提升上半年公司扣非归母净利润增速为615.26%，实现大幅增长。归母净利润增速弱于扣非归母净利润增速，主要系本期非经常性损益较去年同期减少3.08 亿元（其中，政府补助减少2.03 亿元；股权投资产生公允价值收益减少1.77 亿元）。
公司盈利能力持续提升。2022 年上半年公司实现销售毛利率45.36%，同比提升3.02pct，主要系高毛利率的刻蚀设备收入占进一步提升，产品结构改善；销售净利率23.66%，同比降低5.96pct；扣非归母净利率22.35%，同比提升17.75pct。公司实现期间费用率24.11%，同比降低6.77pct，其中，销售费用率8.72%，同比降低2.28pct，主要系本期职工薪酬增加2158 万元，预计产品质量保证损失增加877 万元，股份支 付费用减少976 万元；管理费用率5.19%，同比降低2.66pct，主要系本期股份支付费用减少1266 万元，职工薪酬增加981 万元；研发费用率15.38%，同比提升2.83pct，主要系本期职工薪酬增加6713 万元；财务费用率-5.18%，同比降低4.66pct，主要系本期利息收入增加6694万元。
产品已达国际先进水平，公司综合实力进一步增强，进一步向平台化方向发展
①刻蚀设备：在逻辑电路领域，公司根据先进集成电路厂商的需求，已开发出5 纳米及更先进刻蚀设备用于若干关键步骤的加工，并已获得行业领先客户的批量订单；公司目前正在配合客户需求，开发新一代刻蚀设备和包括大马士革在内的刻蚀工艺，能够涵盖5 纳米以下更多刻蚀需求和更多不同关键应用的设备。在3DNAND 芯片制造环节，公司根据存储器厂商的需求正在开发新一代能够涵盖200 层以上极高深宽比的关键刻蚀应用以及其他关键刻蚀应用的刻蚀设备和工艺。
②MOCVD设备：公司的MOCVD设备已在全球氮化镓基LEDMOCVD市场中占据领先地位；用于制造深紫外光LED 的高温MOCVD 设备PrismoHiT3，已在行业领先客户端生产验证并获得重复订单；用于MiniLED 生产的MOCVD 设备PrismoUniMax，已在领先客户端开始进行规模生产，并取得180 台的客户订单；制造硅基氮化镓功率器件用MOCVD 设备已在客户芯片生产线上验证；此外，制造MicroLED应用的新型MOCVD设备以及用于碳化硅功率器件应用的外延设备等也正在开发中，进一步向平台化方向迈进。
投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年分别实现收入43.46、58.73、76.49 亿元，yoy+39.83% / 35.13% / 30.23%；分别实现净利润11.19、14.48、19.27 亿元，yoy+10.64% / 29.40% / 33.05%；6个月目标价171.54 元，对应2023 年18 倍PS，维持“买入-A”评级。
风险提示： 下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。