业绩公布

    公司于8 月10 日发布2022 年中报,2022H1 公司实现营收19.72 亿元,同比增长约47.30%;归母净利润4.68 亿元,同比增长17.94%;扣非后净利润4.41 亿元,同比增长615.26%。简评

    新订单31 亿元,同比增长62%,ICP 快速增长,MOCVD 毛利率持续提升

    分业务来看:公司CCP 刻蚀设备收入同比增长14%至8.86 亿元,ICP 刻蚀设备收入同比增长414%至4.13 亿元,MOCVD 设备收入同比增长9.9%至2.41 亿元。从毛利率来看,公司上半年毛利率为45.36%(同比+3.02pct),其中刻蚀设备毛利率为46.05%,MOCVD 设备毛利率为35.42%(同比+4.65pct)。各项费用率均有所下降,盈利能力逐渐改善。归母净利润同比增速相对较低主要系非经常损益同比减少3.3 亿元,其中政府补助同比减少2.1 亿元,对中芯国际、天岳先进的股权投资产生的公允价值变动收益同比减少2 亿元。

    研发持续投入,新品类持续顺利拓展

    逻辑方面公司刻蚀设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于5 纳米、5 纳米以下器件中若干关键步骤的加工;在3D NAND 公司CCP、ICP均已应用于客户64 层、128 层及更高层数NAND 的量产,同时公司根据客户的需求正在开发极高深宽比的刻蚀设备和工艺。此外,公司的钨填充CVD 设备目前已通过关键客户的工艺验证进行量产验证。基于金属钨CVD设备,公司正进一步开发CVD 和原子层沉积设备,实现更高深宽比和更小的关键尺寸结构的填充。公司外延设备(EPI)已进入样机的制造和调试阶段,面向28 纳米及以下锗硅外延生长工艺。盈利预测及投资建议

    我们预测 2022-24 公司营收为47/65/85 亿元,同比增长52%/38%/31%;2022-24 年公司归母净利润为11/14/17 亿元,参考公司历史估值,按照2023 年80 倍PE,给予目标价180 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    限售股解禁风险,重点客户资本开支增速趋缓的风险,MOCVD 设备需求及价格下跌风险。