核心观点

    中微公司发布第一次2022 年中报业绩预告，预计 2022 年半年度营业收入约 19.7 亿元，同比增长约 47.1%；实现归母净利润 4.2 - 4.8 亿元，同比增加 5.89% - 21.02%。

    扣非后净利润显著提升。受益于上海疫情好转、设备市场发展以及公司产品竞争优势，公司 2022 年上半年的营业收入和毛利同比均有大幅增长。2022 年上半年预计实现扣非后净利润 4.1 – 4.5 亿元，同比增加565.42% - 630.34%。

    在手订单饱满，22 H1 新增订单金额约为21 年全年营收。2022 年上半年新增订单金额约 30.6 亿元，同比增长约 62%，略低于2021 年营业收入31.08 亿元。公司等离子体刻蚀设备和薄膜设备已有超过 2300 个反应腔在亚洲、欧洲等70 多条集成电路和微器件生产线实现大规模量产。其中，CCP 等离子体刻蚀设备产品已用于5 nm 先进制程生产线和下一代的试生产线，市场占有率持续提升；ICP 刻蚀设备2021 年付运超过 130 腔，同比增长超过 230%，并在2022 年保持高增速。

    独创双反应台高产出率技术，研发能力保持领先。与海外的单反应台相比，公司独创的双反应台在节约材料成本、提高生产效率等方面具有优势。2021 年，公司研发投入7.28 亿元，同比增长13.76%，占营业收入的23.42%。刻蚀设备方面，公司目前开发新一代刻蚀设备和包括更先进大马士革在内的刻蚀工艺，能够涵盖 5 nm 以下更多刻蚀需求和更多不同关键应用的设备；其它半导体设备方面，钨填充CVD 设备取得阶段性进展，可以满足先进逻辑器件接触孔填充、64 层和128 层3D NAND中的关键应用，并进一步开发CVD、ALD 和ALE 设备。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年收入分别为44.96/61.47/78.95 亿元，同比增长44.6%/36.7%/28.4%，净利润分别为11.03/13.90/16.79 亿元，同比增长9.1%/26.0%/20.8%。当前价格对应2022 年的PE 为71 倍。考虑到公司在手订单饱满，维持 “买入”评级。

    风险提示

    新产品研发不及预期，行业竞争加剧，晶圆厂扩产规模不及预期。