7 月5 日，中微公司发布2022 年中报预告，公司预计Q2 实现营收10.21 亿元，同比增长39%；归母净利润3.03-3.63 亿元，同比增长17-40%；扣非净利润2.24-2.64 亿元，同比增长343-422%。

    　　扣非利润率大幅提升，新签订单增势强劲。尽管受上海疫情影响，公司仍预计2022 年Q2 实现收入10.21 亿元，同比增长39%，增速可观。同时受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势，公司Q2 扣非净利润放量，预计同比增长343-422%，扣非净利率达到24%，比肩海外龙头设备公司水平（AMAT 2Q22 净利率25%；Lam 3Q22 净利率25%），盈利能力大幅提升。

    　　订单方面，公司2022 年H1 新签订单30.6 亿元，同比增长62%，主要得益于刻蚀主业的强势表现，在手订单饱满，2023 年延续高增可期。

    　　前道核心环节能力圈扩大，国产替代能力突出。公司在刻蚀环节已经实现从CCP到ICP 的能力拓展，技术能力保持领先。2021 年全年CCP 交付298 腔，同比增长40%，ICP 交付134 腔，同比增长235%，2022 年有望看到两大品类齐高增。刻蚀环节公司产品已具备较强的国产替代能力和国际竞争力，CCP 设备批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位，并成功取得5 纳米及以下逻辑电路产线的重复订单。ICP 刻蚀产品则已经在超过15 家客户的生产线上进行100 多个ICP 刻蚀工艺的验证，部分工艺的刻蚀性能和量产指标已经满足客户的要求并投入量产。

    　　其他前道核心环节，公司用于钨接触孔填充的LPCVD 设备已经交付客户验证，用于GeSi 外延的EPI 设备已经进入样机设计、制造和调试阶段。此外公司还在筹划开发ALD 设备和ALE 等关键制程设备，产品矩阵有望持续拓宽，形成对刻蚀+薄膜制程的广泛布局。

    　　MOCVD 新品订单饱满，南昌基地投产助力产能扩充。公司2021 年6 月推出的用于miniLED 的MOCVD 设备在半年内收到100 腔以上批量订单，市场推广成果喜人。公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体MOCVD 设备，GaN 用MOCVD 已经交付验证，SiC 外延MOCVD 设备研发已经启动。

    　　产能方面，2021 年公司启动临港、南昌两大生产基地扩建，截止2022 年6 月，公司南昌基地已经全面封顶，计划于2022 年内陆续投入生产，实现成熟产品线大规模量产的产能扩充。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收分别为47.23/63.82/86.31 亿元，对应现价PS 分别为14/11/8 倍，考虑到公司作为国内半导体设备龙头的市场地位，有望享受下游扩产和国产化红利，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。