业绩公布

    　　中微公司于7 月5 日发布2022 年中报业绩预告，预计实现2022 年上半年营业收入约19.7 亿元，同比增长约47.1% （2022Q2 营收10.2 亿元，同比增速39%，环比增长7%）；新增订单约30.6 亿元，同比增长约62%。预计2022 上半年实现归属于母公司所有者的净利润为4.2-4.8 亿元，同比增加5.89%到21.02%； 扣非净利润为4.1-4.5 亿元， 同比增加565.42%到630.34%。营收增长符合预期，利润增长超预期。

    　　简评

    　　公司利润快速释放，2022Q2 预计实现归母净利润3-3.3 亿元，同比增长14%-27%；扣非归母净利润2.24-2.64 亿元，同比增长339%-418%。公司MOCVD 毛利率回升，叠加规模效应， 21Q3-22Q2 这4 个季度扣非净利润率为14%/15.4%/19.6%/22%-26%，持续快速提升。21 年公司刻蚀设备收入20 亿元，同比增长55%，毛利率44.4%；由于下游市场原因以及21 年新签署的Mini-LED MOCVD 设备规模订单尚未确认收入，2021 年MOCVD设备收入为5 亿元，毛利率达到33%，同比增加15pct，MOCVD 预计在2022 年下半年加速确认收入。上半年非经常性收益较上年同期减少约3.3亿元，归因于本期计入非经常性损益的政府补助收益较21H1 减少2.1 亿元；本期因股权投资产生的公允价值变动收益较上年同期减少约2 亿元，主要是由于公司持有的中芯国际和天岳先进的股票价格在本期有所下降。

    　　2022 年上半年新签订单30.6 亿元，同比增长62%，环比增长38%。2021年新签订单41 亿元，同比增长91%，新品开发顺利，2022 年保持高增长。

    　　根据公司官网信息，可用于MiniLED 的Prismo UniMax MOCVD 设备订单已超180 腔。2021 年刻蚀设备方面交付298 腔CCP（+40%）和134 腔ICP（+235%），后续预计陆续推出大马士革和极高深宽比刻蚀的CCP 新应用，覆盖80%以上刻蚀工艺，ICP 也在存储和逻辑客户中快速上量。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们预测 2022-24 公司营收为46/63/82 亿元，同比增长47%/38%/31%；2022-24 年公司归母净利润为11/14/17 亿元，参考公司历史估值，按照2023 年70 倍PE，给予目标价151 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　限售股解禁风险，重点客户资本开支增速趋缓的风险，MOCVD 设备需求及价格下跌风险。