事项：

    　　2022 年4 月27 日，公司发布2022 年第一季度报告：

    　　公司2022Q1 实现营业收入9.49 亿元，同比+57.31%；实现毛利率45.47%，同比+4.55pct；实现归母净利润1.17 亿元，同比-14.94%；实现扣非后归母净利润1.86 亿元，同比+1578.18%。

    　　评论：

    　　刻蚀设备业务持续高景气，带动公司业绩保持高增长。公司2022Q1 实现营业收入9.49 亿元，同比+57.31%，其中刻蚀设备收入为7.14 亿元，同比+105.03%；MOCVD 设备收入为0.42 亿元，同比-68.59%。公司刻蚀设备业务保持高景气，Mini LED 技术驱动下MOCVD 设备订单饱满，考虑到收入确认节奏，我们认为全年MOCVD 设备收入将逐季提升。由于高毛利率的刻蚀设备收入占比提升，公司2022Q1 实现毛利率45.47%，同比+4.55pct；实现扣非后归母净利润1.86 亿元，同比+1578.18%。展望全年，公司刻蚀设备需求旺盛，MOCVD 设备业务即将迎来收入拐点，全年业绩保持高增长。

    　　行业持续高景气叠加国产替代加速，国产半导体设备厂商份额持续提升。成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产，中美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显。根据SEMI 数据，2021 年中国大陆半导体设备销售额同比增长58%至296 亿美元，再次成为全球第一大设备支出地区。以中微公司为代表的国内半导体设备厂商加大产品开拓力度，下游晶圆厂积极配合设备验证导入，半导体设备国产化加速。随着下游客户的持续扩产及先进制程设备的研发及验证，国产半导体设备厂商份额有望持续提升。

    　　公司刻蚀设备持续受益于行业高景气，MOCVD 业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面，公司CCP 设备竞争优势明显，ICP 设备快速突破，2021 年共生产付运ICP 设备134 腔，产量同比增长235%，产品已在超过15 家客户的生产线上进行100 多个ICP 刻蚀工艺的验证，未来ICP 设备有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD 设备方面， Mini LED 技术驱动LED 芯片厂商加大投资力度，截至2021 年12 月公司Mini LED 用MOCVD 设备订单已超过100 腔，2022 年3 月收到兆驰股份52 腔订单。随着下游客户持续加码Mini LED 技术，公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。

    　　投资建议：全球半导体设备市场持续高景气，公司显著受益于刻蚀设备需求增长；同时Mini LED 技术趋于成熟，下游LED 芯片厂商积极扩产，公司MOCVD设备业务将迎来业绩拐点。我们预计公司2022-2024 年营业收入为44.0/60.0/81.0 亿元，结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2022 年23 倍PS，对应目标价为164.16 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产放缓；上游零部件供应短缺。