事件：公司发布2022 年第一季度报告。公司2022Q1 实现营业收入9.49 亿元，同比+57.31%；实现归母净利润1.17 亿元，同比-14.94%；实现扣非净利润1.86 亿元，同比+1578.18%。

    　　点评：公司2022Q1 营收变动主要归因于：（1）受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，Q1 刻蚀设备收入为7.14 亿元，同比增长约105.03%；（2）由于公司新签署的 Mini LEDMOCVD 设备规模订单在本期尚未确认收入，MOCVD 设备本期收入为0.42 亿元，较上年同期下降约68.59%。

    　　公司2022Q1 扣非净利润增长显著，产品结构优化毛利率同比增幅大。扣非净利润同比上升主要由于营业收入较上年同期增加3.46 亿元，同时毛利率从去年的40.92%增长至45.47%，增加4.55 个百分点，毛利较上年同期增加约1.85 亿元。2022Q1 归母净利润下滑主要受公允价值变动影响。公司2022Q1 归母净利润同比下降主要归因于：（1）Q1 计入当期损益的政府补助收益为 0.04 亿元，较上年同期的 1.69 亿元减少约 1.65 亿元；（2）由于公司持有的中芯国际和天岳先进的股票价格有较大下降，公司本期产生相关的公允价值变动损失1.01 亿元，而上年同期公司股权投资为损失 0.24 亿元，该因素导致本期利润较上年同期减少约0.77 亿元。

    　　公司持续深耕集成电路关键设备领域，外延拓展泛半导体关键设备领域应用。刻蚀和MOCVD设备在产品研发与市场布局上取得了较大的突破和进展，我们看好国内积极推动半导体设备国产化的背景下，公司持续发挥技术与产品的竞争优势，推动业务持续增长。

    　　MOCVD 第二增长曲线扬帆起航，积极布局第三代半导体应用设备。2021 年，公司蓝光照明Prismo A7 以及深紫外 LED 外延片Prismo HiT3 产品持续服务客户；公司在2021H1 正式发布用于高性能 Mini LED 量产的 MOCVD 设备 Prismo UniMax。该设备专为高产量而设计，具备高波长均匀性、高良率等优点，此外，该设备可同时加工 164 片4 英寸或72 片6 英寸外延片，已收到来自国内多家领先客户的批量订单合计超过 100 腔。公司正在与更多客户合作进行设备评估，扩大市场推广。Prismo UniMax 设备拓展了公司的MOCVD 设备产品线，为全球 LED 芯片制造商提供极具竞争力的Mini LED 量产解决方案。同时，公司也正在开发针对 Micro LED 应用的专用MOCVD 设备。公司还积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备市场，开发GaN 功率器件量产应用的 MOCVD 设备，目前已交付国内外领先客户进行生产验证。此外，公司启动了应用于碳化硅功率器件外延生产设备的开发，将进一步丰富公司的产品线。

    　　募投项目持续进展，产业化建设顺利推进。为扩充资产规模、增强公司实力以持续做大做强主业，公司在2021 年完成了向特定对象发行股票，向特定对象发行股票数量为 80,229,335股，发行价格为 102.29 元/股，发行的募集资金总额为 8,206,658,677.15 元。中微临港产业化基地项目已经完成结构封顶；南昌中微半导体设备有限公司生产基地项目已完成厂内主要道路施工，各主要单体建筑均已封顶；中微临港总部和研发基地项目正在进行施工前临设搭建、机械进场组装等准备工作。

    　　股权激励彰显信心，为公司持续健康发展提供机制保障。公司于2022 年3 月发布股权激励草案，激励对象总人数为1104 人，占公司全部职工人数的99.37%，向激励对象授予400 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额61,624.45 万股的0.649%。限制性股票的授予价格为每股50 元，即满足授予条件和归属条件后，激励对象可以每股50 元的价格购买公司向激励对象增发的公司A 股普通股股票。

    　　投资建议：公司研发与新产品推出稳步进行，长期看好公司发展。我们预计公司22-24 年实现净利润11.24/14.13/17.50 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新应用及新产品拓展不及预期；竞争环境恶化风险；供应商扩产不及预期。