中微公司2021 年实现营业收入31.08 亿元，同比增长36.72%；实现归属于上市公司股东的净利润10.11 亿元，同比增长105.49%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润3.24 亿元，同比增长1291.1%；新签订单金额41.3 亿元，同比增长90.5%。

    　　刻蚀设备保持领先优势，市占率持续提升。2021 年，公司生产付运CCP刻蚀设备298 腔，同比增长40%，在部分关键客户市场占有率已进入前三位甚至前二位；生产付运ICP 刻蚀设备134 腔，同比增长235%，并取得5nm 及以下逻辑电路、3D NAND 芯片产线的重复订单。2021 年，公司推出首台用于8 英寸晶圆加工的CCP 刻蚀设备Primo AD-RIE200和双反应台ICP 刻蚀设备Primo Twin-Star，产品线进一步完善。

    　　MOVCD 新签订单量高速增长。2021 年，MOCVD 设备收入为5.03 亿元；毛利率达33.77%，较2020 年的18.65%有大幅度提升。2021 年6月，公司发布用于Mini LED 的MOVCD 设备Prismo UniMax，截至2022年一季度末，订单量超180 腔。此外，公司积极布局用于功率器件应用的第三代半导体设备，启动了应用于制造 Micro LED、功率器件等生产的MOCVD 设备的开发。

    　　产业化建设项目顺利推进。2021 年公司成功完成再融资发行，募集资金约 82 亿元，投入建设三大基地：中微临港产业化基地、南昌中微半导体设备有限公司生产基地以及中微临港总部与研发基地。各项目建设完成投入使用后将大幅度提升公司半导体设备生产产能，加强公司产品研发能力。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024 年收入分别为44.96/61.47/78.95 亿元，同比增长44.6%/36.7%/28.4%，净利润分别为10.62/13.64/17.56 亿元，同比增长5.1%/28.4%/28.7%。当前价格对应2022 年的PE 为67 倍。考虑到下游市场需求旺盛和新建产能的释放，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。