结论与建议：

    得益于半导体刻蚀设备收入大幅增长，公司2021年营收增长37%，扣非后净利润增长1291%，其中4Q21收入增长3成，扣非后净利润增长132%，业绩弹性逐步显现。长期来看，公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS预计约11倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，维持买进的评级。

    营收净利润大幅增长，业绩弹性进一步显现：2021 年公司实现营收31.1亿元，YOY 增长36.7%;实现净利润10.1 亿元，YOY 增长105.5%,扣非后净利润3.2 亿元，YOY 增长1291%，EPS1.76 元。其中，第4 季度单季公司实现营收10.4 亿元，YOY 增长29.9%，实现净利润4.7 亿元，YOY 增长118.1%，扣非后净利润1.6 亿元，YOY 增长132%。分业务来看，2021 年刻蚀设备收入为20 亿元，同比增长55%，毛利率达到44.3%，公司CCP 刻蚀设备产品持续保持竞争优势包括先进的5 纳米芯片生产线和下一代的试生产线上，持续提升市场占有率，部分关键客户市场占有率已进入前三位甚至前二位，ICP 刻蚀设备在2021 年付运超过130 腔，同比增长超过230%；由于2021 年新签署的MiniLEDMOCVD 设备规模订单尚未确认收入，故2021年MOCVD 设备收入5 亿元，同比增长仅1.5%，惟毛利率达到33.8%，较2020 年提升18.67 个百分点。从毛利率来看，2021 年公司综合毛利率43.4%,较上年同期上升5.7 个百分点。同时，规模效应逐步显现，公司期间费用率较上年同期下降了4.8 个百分点至26.6%，进一步推升了业绩增速。

    盈利预测：公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。2021 年公司新增订单 41.3亿元，YOY 增长 90.5%以上，为全年业绩成长奠定坚实基础。预计随着Mini LED 设备销售的推 进公司未来两年营收及利润规模将持续快速提升，我们预计公司 2022-23 年营收分别 45 亿元和 63 亿元，YOY 增长46%和39%，净利润10.6 亿元和14.7 亿元，YOY 分别增长 5%和 39%，EPS分别为1.72 元和2.38 元， 目前股价对应 2022、23 年PE 分别为67 倍和48 倍，2023 年PS 预计约11 倍，公司作为国内领先半导体设备厂商估值享有一定溢价，维持买进的评级。

    风险提示：疫情影响超预期，原物料价格波动超出预期；