事项：

    　　2022 年3 月30 日，公司发布2021 年年度报告：

    　　公司2021 年实现营业收入31.08 亿元，同比+36.72%；实现毛利率43.36%，同比+5.69pct；实现归母净利润10.11 亿元，同比+105.49%；实现扣非后归母净利润3.24 亿元，同比+1291.10%。

    　　评论：

    　　行业持续高景气叠加国产替代加速，公司业绩持续高增长。受益于半导体设备需求旺盛及公司产品竞争优势，2021 年公司营业收入同比+36.72%至31.08亿元，其中刻蚀设备收入20.04 亿元，同比增长约55.44%。公司单季度业绩保持高增长态势，2021Q4 实现营业收入10.35 亿元，同比+29.91%，环比+41.03%；实现毛利率44.71%，同比+1.69pct，环比+1.40pct；实现扣非后归母净利润1.59亿元，同比+131.82%，环比+54.36%。公司2021 年新签订单41.3 亿元，同比增加约90.5%，较高的在手订单将支撑公司全年业绩保持高增长。

    　　行业持续高景气叠加国产替代加速，国产半导体设备厂商份额持续提升。成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产，中美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显。2021Q3 中国大陆半导体设备销售额同比增长29.4%至72.7 亿美元，SEMI 预计2021 年中国大陆将成为全球第一大设备支出地区。以中微公司为代表的国内半导体设备厂商加大产品开拓力度，下游晶圆厂积极配合设备验证导入，半导体设备国产化加速。随着下游客户的持续扩产及先进制程设备的研发及验证，国产半导体设备厂商份额有望持续提升。

    　　公司刻蚀设备持续受益于行业高景气，MOCVD 业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面，公司CCP 设备竞争优势明显，2020 年在国内逻辑器件的两家头部厂商中市场份额达到39%，且已进入台积电、联电、格罗方德等海外晶圆厂中；ICP 设备快速突破，2021 年共生产付运ICP 设备134 腔，产量同比增长235%，产品已在超过15 家客户的生产线上进行100 多个ICP 刻蚀工艺的验证，未来ICP 设备有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD 设备方面， Mini LED技术驱动LED 芯片厂商加大投资力度，公司2021 年6 月发布用于Mini LED用MOCVD 设备，截至2021 年12 月订单已超过100 腔。随着下游客户持续加码Mini LED 技术，公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。

    　　盈利预测、估值及投资评级。全球半导体设备市场持续高景气，公司显著受益于刻蚀设备需求增长；同时，Mini LED 技术趋于成熟，下游LED 芯片厂商积极扩产，公司MOCVD 设备业务有望迎来业绩拐点。我们维持公司2022-2023年营业收入预测为44.0/60.0 亿元，新增2024 年营业收入预测为81.0 亿元，结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2022 年23 倍PS，对应目标价为164.16 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产放缓；上游零部件供应短缺。