事件：公司发布2021 年第三季度报告；2021 前三季度公司实现营业收入20.73 亿元，同比增长40.4%；归母净利润5.42 亿元，同比增长95.66%。

    　　21Q3 单季度公司实现营收7.34 亿元，同比增长47.45%。

    　　公司持续深耕集成电路关键设备领域，外延拓展泛半导体关键设备领域应用。刻蚀和MOCVD 设备在产品研发与市场布局上取得了较大的突破和进展，我们看好国内积极推动半导体设备国产化的背景下，公司持续发挥技术与产品的竞争优势，推动业务持续增长。

    　　新签订单持续落地营收有望进一步提升，产品结构优化毛利率同比增幅大。公司21 年前三季度新签订单金额达 35.2 亿元，同比增长超过110%，2021 年上半年新签订单金额达 18.9 亿元，第三季度单季度新签订单达到16.3 亿；随着订单持续落地，公司营收有望进一步提升。刻蚀设备营收占比提升使得公司前三季度毛利率达42.68%，同比增长7.9pct。

    　　刻蚀设备业务收入大幅增长，重复订单凸显公司产品竞争力。受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，前三季度刻蚀设备累计收入为13.52 亿元，同比增长约 99.01%，毛利率43.97%；Q3 单季刻蚀设备收入4.94 亿元，同比增长约 132.43%。公司 CCP 刻蚀设备产品保持竞争优势，在部分客户市场占有率已进入前三位。逻辑方面，公司成功取得 5 纳米及以下逻辑电路产线的重复订单；存储方面，公司的刻蚀设备在 64 层及 128层 3D NAND 的生产线得到广泛应用。同时公司 ICP 刻蚀设备已经逐步趋于成熟，并收到来自国内领先客户的订单，已交付超100 台ICP 设备。随着国产线的加速落地，公司刻蚀设备需求将进一步增长，在研的薄膜设备（EPI、LPCVD）也有望于明年推出。

    　　高性能Mini-LED 设备已获得订单，公司MOCVD 第二增长曲线扬帆起航。

    　　受下游市场增量情况以及新签订单发货节奏影响， 2021 年前三季度MOCVD 设备收入 3.04 亿元，同比下降约 24.27%； Q3 单季度MOCVD 设备收入为 0.84 亿元，同比下降约 46.29%。但 MOCVD 设备的毛利率提升到32.21%。公司正式发布用于高性能 Mini-LED 量产的 MOCVD 设备，其加工容量可以延伸到生长 164 片 4 英寸或 72 片 6 英寸外延片，随着MiniLED 的商业化推进，公司已获得下游客户大额订单。

    　　盈利预测与投资建议：在设备国产化的机遇下优先受益于头部设备公司，基于公司研发与新产品推出稳步进行，我们上调盈利预测，将2021-2023年净利润预测由5.82/7.46/9.52 亿元，调整为6.17/7.87/9.89 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新应用及新产品拓展不及预期；竞争环境恶化风险；供应商扩产不及预期。