核心观点：

    　　公司公告2021 年三季报，公司营收稳健增长。2021 年前三季度实现营业收入20.73 亿元，同比增40.4%，实现归母净利润5.42 亿元，同比增95.66%，实现扣非净利润1.65 亿元。2021 前三季度营收稳健增长，利润端呈现快速增长态势。

    　　公司营收增长主要来源于刻蚀设备业务的快速成长。公司主营业务为刻蚀和MOCVD 两种设备，其中受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，公司2021 前三季度刻蚀设备收入为13.52 亿元，同比增长约99.01%；由于下游市场原因以及本年新签署的Mini-LED MOCVD设备规模订单尚未发货，公司2021 年前三季度MOCVD 设备收入为3.04 亿元，同比下滑24.27%。

    　　展望未来，公司有望持续受益产业转移与国产替代机遇。公司主营业务为刻蚀设备和MOCVD 设备，下游为集成电路与LED 领域，未来有望持续受益中国大陆晶圆厂建厂浪潮与LED 产业东移带来的机遇，目前公司设备产品研发进展与客户验证情况良好，未来有望迎来营收与利润的进一步成长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年收入为30.70/41.61/54.66 亿元，对应PS 分别为28.8/21.2/16.2 倍，预计21-23 年EPS 分别为1.09/1.33/1.64 元/股，对应PE 分别为132.19/108.25/87.68 倍，考虑可比公司估值，我们给予公司21 年收入40 倍PS，合理价值为199.28元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游投资波动风险；突破不及预期风险；专利与技术风险。