公司发布2021三季报，前三季度实现营业收入20.73 亿元，同比增长40.4%；实现归母净利润5.42 亿元，同比增长95.7%；扣非后归母净利润为1.65 亿元，同比扭亏为盈。基本每股收益为0.96 元，毛利率为42.68%。

    　　支撑评级的要点

    　　第三季度刻蚀设备是收入主要增长点，盈利能力较去年同期明显改善。

    　　公司Q3 单季度实现营业收入7.34 亿元，同比增长47.5%，单季度归母净利润1.45 亿元，同比下滑8.02%，尽管归母净利润有所下滑，但实现单季度扣非归母净利润1.03 亿元，比上年同期增加1.89 亿元，大幅扭亏为盈，而间接持有中芯国际股票收益较上年同期大幅下滑导致归母净利润有所下滑。公司整体经营情况延续上半年的强势，其中，Q3 刻蚀设备收入为 4.94 亿元，同比增长132.43%；由于新签署的Mini-LED MOCVD 设备规模订单尚未发货，Q3 的MOCVD 设备收入为0.84 亿元，同比下滑46.29%。

    　　在手订单饱满。Q1-Q3 新订单35 亿元，同比增长110%以上，其中上半年新订单19 亿元，同比增长70%以上，而Q3 新订单16 亿元，估计同比去年Q3约5 亿元订单，增长100%-200%以上。合同负债8.93 亿元，环比二季度末4.33 亿元大幅增长106%，同比去年三季度末也增长77%。公司存货16.58 亿元，环比二季度14.32 亿元增长16%，相比年初10.64 亿元增长56%。

    　　Q3 毛利率43.32%，与Q2 基本持平，相比去年Q3 毛利率36.55%有显著提升。Q1-Q3 刻蚀设备毛利率43.97%，与上半年44.29%基本持平，而Q1-Q3MOCVD 毛利率32.21%，较上半年毛利率30.77%有所上升。

    　　刻蚀工艺系列不断完善、竞争力有望大幅提升。根据公司2021 中报，公司正在开发更先进大马士革在内的刻蚀工艺、128 层以上3D Nand 的HAR刻蚀工艺，以满足5nm 以下Logic、1Xnm DRAM 和128 层以上3D Nand 的ICP 刻蚀工艺，这些研发将大幅缩小与国际刻蚀品牌的产品组合差距，提升国际竞争力。

    　　盈利预测和投资建议

    　　鉴于公司在手订单饱满，营收盈利情况明显改善，产品毛利率提升，预测2021-23 年净利润分别为6.27/8.01/10.28 亿元，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　零部件供应紧缺致设备订单交付周期延长；权益工具投资的公允价值变动风险等。