前3 季度扣非归母净利润同比扭亏为盈，好于市场预期2021 年前3 季度营收20.73 亿元（YoY 40%），归母净利润5.42 亿元（YoY 96%），扣非归母净利润1.65 亿元（YoY 扭亏为赢）。单季度3Q21 营收7.34 亿元（YoY 47%，QoQ 0%），归母净利润1.45 亿元（YoY- 8%，QoQ -44%），扣非归母净利润1.03 亿元（YoY 扭亏为盈，QoQ 105%）。受益于半导体设备需求旺盛及公司产品竞争优势，公司营收及扣非净利润均显现较快增长。

    　　刻蚀设备优势突出，营收规模快速增长

    　　2021 年前3 季度，刻蚀设备收入为13.52 亿元（YoY 99%），毛利率为43.97%，MOCVD 设备实现营收3.04 亿元（YoY -24%），毛利率为32.21%。单季度3Q21 刻蚀设备实现营收4.94 亿元（YoY 132%），测算毛利率约为43.41%（1H21 为44.29%），MOCVD 设备实现营收0.84 亿元（YoY-46%），测算毛利率约为35.16%（1H21 为30.77%），公司刻蚀设备竞争优势突出，公司刻蚀设备营收同比较快增长。

    　　国内外晶圆厂扩产加速，设备需求显现旺盛

    　　2021 年以来国内外晶圆厂纷纷扩产加速，快速拉动对公司设备需求。

    　　10 月14 日公司重要客户台积电宣布今年资本开支从250 亿~280 亿美元区间上调至300 亿美元，而去年仅为170 亿美元。9 月公司另一重要客户中芯国际也再次宣布将在深圳投建12 英寸晶圆4 万片的月产能，这是自2020 年7 月以来，中芯国际第三次宣布新扩产线项目，三个项目累积将扩产24 万片/月（12 英寸），相当于公司截至1H21 总产能的96.2%（折合八寸约当晶圆）。

    　　半导体刻蚀设备龙头，维持“增持”评级

    　　公司3 季报表现出色，上调2021~2023 年盈利预测，预计归母净利润分别6.87/8.05/9.80 亿元（原值为5.57/7.34/9.73 亿元），对应PE 分别为 135/115/95 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。