事件：2021 年 8 月 19 日，公司发布 2021 年半年度报告。公司2021H1 营业收入为13.39 亿元，同比增长36.82%；实现归母净利润3.97 亿元，同比增长233.17%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比增长53.35%。公司2021H1毛利率为42.34%，同比增长8.42pcts，净利率为29.62%，同比增长17.46pcts。

    　　公司2021Q2 营业收入为7.35 亿元，单季环比增长21.87%；实现归母净利润2.59 亿元，单季环比增长87.89%；实现扣非归母净利润0.51 亿元，单季环比增长354.67%。公司2021Q2 毛利率为43.5%，单季环比增长2.59pcts，净利率为35.2%，单季环比增长12.37pcts。

    　　点评：刻蚀设备收入同比增长超80%，新设备不断迭代。受益于半导体设备市场发展及公司产品的竞争优势，2021H1 公司刻蚀设备收入为8.58 亿元，较去年同期增长约83.8%。CCP 刻蚀设备产品保持竞争优势：在部分客户市场占有率已进入前三位，在先进逻辑电路方面，成功取得5nm 及以下逻辑电路产线的重复订单，在存储电路方面，在64 层及128 层3D NAND 的生产线得到广泛应用，此外6 月推出了首台用于8 英寸晶圆加工的CCP 刻蚀设备。ICP 刻蚀设备已经逐步趋于成熟：6 月Primo Nanova 第100 台反应腔顺利交付，研发的具有高输出率特点的双反应台Primo Twin-Star 已经在客户端完成认证，并收到来自国内领先客户的订单。在市占率不断提升的同时，新设备也在快速迭代。

    　　MOCVD 设备全球领先，不断开拓新蓝海。由于市场供大于求，公司2021H1MOCVD 设备收入为2.19 亿元，较去年同期下降约10.1%，但本期毛利率达到30.8%。公司的MOCVD 设备Prismo D-Blue、Prismo A7 能分别实现单腔14片4 英寸和单腔34 片4 英寸外延片加工能力，其中Prismo A7 设备技术实力突出，已在全球氮化镓基LED MOCVD 市场中占据领先地位。公司正式发布用于高性能Mini-LED 量产的MOCVD 设备PrismoUniMax，通过石墨盘晶片排布的最优化，其加工容量可以延伸到生长164 片4 英寸或72 片6 英寸外延片，已收到来自国内领先客户的批量订单。此外，Micro-LED 等新型应用的MOCVD 设备正在开发中，不断开拓新蓝海。

    　　盈利预测、估值与评级：中微公司是国内刻蚀设备和MOCVD 设备的领先企业，考虑到晶圆厂产能不断扩张以及公司雄厚的技术实力，我们上调公司2021、2022年的归母净利润为6.77 亿元（上调69.28%）、7.63 亿元（上调35.29%），预计2023 年的归母净利润为10.59 亿元，当前市值对应的PE 分别为157x、139x、100x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：晶圆厂扩张不及预期，客户导入不及预期，技术研发不及预期。