投资要点:

    归母净利润提升明显,新签订单同比增长超70%:公司2021 年上半年实现营业收入亿元,同比增长36.8%,主要受益于半导体设备市场发展及公司产品优势;实现归母净利润3.97 亿元,同比增长233.6%,主要由于营业收入和毛利率共同增长,公允价值变动损益 1.71 亿元(公司间接持有中芯国际科创板股票以及其他非上市公司股权投资)及政府补助同去年增加1.44 亿元;实现扣非归母净利润0.62 亿元,同比增长53.4%。2021 年上半年毛利率为42.3%,同比增长8.42pct。

    2021 年上半年新签订单金额达 18.89 亿元,同比增长超过 70%,且有部分 Mini-LED MOCVD 设备规模订单已进入最后签署阶段。

    CCP 设备向更先进工艺突破,ICP 进入高速发展阶段:上半年刻蚀设备收入8.58 亿元,同比增长83.8%,毛利率44.3%;2 季度刻蚀设备收入5.1 亿元,同比增长100.5%,环比增长46.6%。公司CCP刻蚀设备产品批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线,在部分客户市场占有率已进入前三位。在先进逻辑电路方面,成功取得5 纳米及以下逻辑电路产线的重复订单。公司正配合客户需求,开发新一代刻蚀设备和包括更先进大马士革在内的刻蚀工艺,能够涵盖5 纳米以下更多刻蚀需求和更多不同关键应用的设备。公司ICP 刻蚀设备Primo nanova 产品在10 家客户的生产线上进行验证,已有超过70 个工艺在客户的生产线上达到指标要求,截止2021 年6月已经完成100 台反应腔交付;双反应台ICP 设备Primo Twin-Star已经在客户端完成认证,并收到来自国内领先客户的订单。公司正在进行下一代产品的技术研发,以满足5 纳米以下的逻辑芯片、1X 纳米的DRAM 芯片和128 层以上的3D NAND 芯片等产品的ICP 刻蚀需求,并进行高产出的ICP 刻蚀设备的研发。

    MOCVD设备毛利大幅提升,看好Mini-LED新机会:上半年 MOCVD设备收入2.19 亿,同比下降10.08%,主要受下游市场原因,但公司毛利率达到 30.77%,较去年大幅提升。公司上半年正式发布用于高性能Mini-LED 量产的MOCVD 设备Prismo UniMax,通过石墨盘晶片排布的最优化,其加工容量可以延伸到生长164 片4 英寸或72片6 英寸外延片。已收到来自国内领先客户的批量订单。同时,正在与更多客户合作进行设备评估。

    维持“增持”评级。考虑到公司新签订单金额同比大幅增长,刻蚀设备快速突破,Mini-LED 行业面临新机会,预计公司2021-2023 年营业收入分别为31.69 亿元、44.86 亿元、62.67 亿元,归母净利润分别为6.19 亿元、8.37 亿元、11.05 亿元,维持“增持”评级。

    风险提示:半导体行业发展不及预期、我国大陆半导体设备进口替代需求不及预期、新产品研发进程不及预期,客户拓展不及预期。