事件：2021 年8 月24 日公司公布半年报，2021H1 公司实现营业收入13.39亿元，同比+36.8%；实现归母净利润3.97 亿元，同比+233.2%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比+53.4%。

    　　投资要点

    　　业绩实现高速增长，利润端表现优于收入端

    　　2021H1 公司实现营业收入13.39 亿元，同比+36.8%。分业务看，（1）专用设备：2021H1 专用设备业务收入合计10.77 亿元，同比+51.6%，营收占比80.4%。其中半导体刻蚀设备收入为8.58 亿元，同比+83.8%，主要系半导体设备行业景气度持续提升及公司产品竞争力持续加强；MOCVD 设备收入为2.19 亿元，同比-10.1%，主要系LED 设备市场仍呈现下滑态势所致。（2）备品备件：2021H1 备品备件收入合计2.47 亿元，同比-2.9%。

    　　（3）服务收入：2021H1 服务收入合计0.14 亿元，同比+6.4%。

    　　公司实现归母净利润3.97 亿元，同比+233.2%，主要系公司2021H1 非经常性损益3.35 亿元。公司实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比+53.4%。

    　　其中2021H1 公司股份支付费用为1.45 亿元，而2020H1 无股份支付费用，故股份支付费用同比增加1.45 亿元，若剔除股份支付的影响，则公司实现扣非归母净利润2.06 亿元，同比+413.4%。

    　　盈利能力显著提升，控费能力优异

    　　2021H1 公司综合毛利率为42.3%，同比+8.4pct，分业务来看，专用设备毛利率为41.5%,同比+8.8pct，其中刻蚀设备毛利率达44.3%，MOCVD 设备毛利率达到30.8%。公司期间费用率小幅上涨，2021H1 公司期间费用率为30.9%，同比+2.1pct。产品毛利率显著改善，期间费用率仅小幅上涨，叠加较多非经常性损益，公司净利率大幅提升，2021H1 净利率为29.6%，同比+17.5pct。

    　　新签订单大幅增长，业绩驱动力充沛

    　　2021 年上半年公司新签订单达18.89 亿元，同比+70%，且有部分Mini-LEDMOCVD 设备规模订单已进入最后签署阶段。但新签的刻蚀设备大量订单还未发货，因此截至2021 半年末公司尚未收到预收款。截至2021H1，公司预收账款为4.33 亿元，同比+12.3%；存货为14.32 亿元，同比+25.1%；经营活动净现金流为-0.35 亿元，主要系前期生产支付的货款和劳务款较多。我们认为未来随着该部分订单逐步确认收入，公司业绩增长驱动力强。

    　　盈利预测与投资评级：公司盈利能力明显改善，结合新签订单高增长，我们将公司2021-2023 年的净利润分别从5.90/6.85/8.77 亿元上调到9.33（上调58.1%）/11.29（上调64.8%）/13.54（上调54.4%）亿元，对应PE 分别为114/94/78 倍；公司是晶圆制造环节唯一进入全球龙头晶圆厂供应链的国产设备商，技术水平达到5nm 先进制程，享有龙头的估值溢价，维持“增持”评级。

    　　风险提示：晶圆厂投产不及预期，新品研发不及预期。