公司公告2021 年一季报，公司营收高速增长。2021Q1 公司实现营业收入6.03 亿元，同比增46.24%，实现归母净利润1.38 亿元，同比增425%，实现扣非净利润1111 万元，同比扭亏为盈。2021Q1 营收和归母净利润均呈现快速增长态势。

    公司营收增长主要来源于刻蚀设备和MOCVD 业务的快速成长。公司主营业务为刻蚀和MOCVD 两种设备，其中受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，公司2021Q1 刻蚀设备收入为3.48 亿元，同比增长约63.75%；公司2021Q1 MOCVD 设备收入为1.33 亿元，同比增长76.85%。利润方面，公司归母净利润增速较快，主要由于公司计入当期损益的政府补助较上年同期增加约1.43 亿元所致。扣非净利润实现扭亏为盈，主要由于公司本期营业收入增长46.24%，同时本期毛利率为40.92%，较上年同期的33.86%增长约7.06 个百分点。

    展望未来，公司有望持续受益产业转移与国产替代机遇。公司主营业务为刻蚀设备和MOCVD 设备，下游为集成电路与LED 领域，未来有望持续受益中国大陆晶圆厂建厂浪潮与LED 产业东移带来的机遇，目前公司设备产品研发进展与客户验证情况良好，未来有望迎来营收与利润的进一步成长。

    盈利预测与评级。预计公司21-23 年收入为30.70/41.61/54.66 亿元，对应PS 分别为20.7/15.3/11.6 倍，不考虑定增影响，预计21-23 年EPS 分别为0.98/1.30/1.66 元/股，对应PE 分别为121.7/91.4/71.8 倍，考虑可比公司估值，我们给予公司21 年收入30 倍PS，合理价值为172.20 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：下游投资波动风险；突破不及预期风险；专利与技术风