国内半导体设备龙头，业绩符合预期，维持“买入”评级公司 2020 年营收 22.73 亿元，同比+16.76%；归母净利润为 4.92 亿元，同比+161.02%；扣非归母净利润为 0.23 亿元，同比-84.19%。2020Q4 单季度营收 7.97亿元，同比+9.26%，环比+60.07%；归母净利润 2.15 亿元，同比+301.25%，环比+36.34%；扣非归母净利润 0.69 亿元，同比+144.56%，环比扭亏为盈。目前半导体景气度维持高位，公司增长潜力充足，我们上调 2021-2022 年盈利预测并新增2023 年业绩预测，2021-2023 年归母净利润预计为 5.48（+0.70）/7.85（+1.01）/9.72 亿元，EPS 预计为 1.03（+0.14）/1.47（+0.19）/1.82 元，当前股价对应 PE为 112.1/78.3/63.2 倍，维持“买入”评级。

    刻蚀设备国产替代加速进行，国内 MOCVD 设备市场迎来机遇公司 2020 年刻蚀设备收入 12.89 亿元，同比+58.49%。据 Gartner 的预测，刻蚀设备市场规模将由 2020 年 123 亿美元增长至 2024 年 152 亿美元，据亚化咨询统计，截至 2020 年 12 月 16 日，长江存储共招标的 348 台刻蚀设备中，公司中标 50 台，占比达 14%，随着国内存储产线积极扩产及“大基金”的持续投入，刻蚀设备国产替代有望加速进行。受新冠肺炎疫情影响，LED 产业链受到影响，公司 2020 年 MOCVD 设备收入 4.96 亿元，同比-34.47%，但随着疫情逐步控制，MOCVD 设备在 Mini LED、Micro LED、功率器件等诸多新兴领域得到应用，市场规模将有望进一步扩大。

    多维度技术突破，扩展业务布局，前景可期

    　　公司新一代 ICP 刻蚀设备 Primo Twin-Star，应用于 65nm 到 5nm 工艺的众多应用，已收到国内领先客户的订单，深紫外光 LED 的 MOCVD 设备已在行业领先客户端成功验证，Mini LED、Micro LED、功率器件等应用的 MOCVD 设备正在开发中。公司与德国 DAS 公司正式签订战略合作协议，布局 VOC 处理设备。

    　　2020 年公司拟定增募资不超过 100 亿元用于开发新工艺及扩大产能，前景可期。

    风险提示：下游需求不及预期、公司新产品开发验证不及预期