公司Q3 业绩超市场预期。目前在手订单供不应求，预计Q4 业绩加速释放，未来几年持续保持高速增长。维持目标价93.24 元，维持“买入”评级。

    　　Q3 业绩业绩超预期。公司2020 年前三季度营收5694 万元，同比-39.61%；归母净利润1003 万元，同比-31.01%；其中Q3 单季度营收2302 万元，同比-29.89%，归母净利润1454 万元，同比+54.83%，业绩超市场预期（市场预期Q3 单季度归母净利润1000 万元）。前三季度业绩下滑主要是受新冠肺炎疫情影响，下游客户采购延后，同时公司产品交付、验收有所延误。

    　　Q3 业绩拐点已现，预计Q4 加速释放。公司作为国内导弹光学成像制导龙头，与国内两大主要导弹生产集团（航天科工、航天科技）保持密切合作，虽然在疫情影响下业绩有所下滑，但是从Q3 单季度分析，业绩已经出现拐点。目前下游客户需求旺盛，公司在手订单供不应求，预计Q4 业绩加速释放。

    　　过去两年军改导致需求压制，2020 年开始产业链呈供不应求状态。党的“十九大”报告中明确提出国防和军队建设阶段性目标：到2020 年要基本实现机械化、信息化建设取得重大进展；2035 年要基本实现军队的现代化，其中包括武器装备的现代化。在此背景下，虽然受军改影响，过去两年下游需求受到压制，但是根据产业链调研，延缓的需求在2020 年开始加速释放。目前公司订单充沛，预计未来几年业绩将持续高速增长。

    　　风险因素：民品市场开发不及预期、产品延期交付。

    　　投资建议：公司Q3 业绩拐点已现，预计Q4 业绩加速释放，同时未来几年国内导弹需求景气度高，配套产业需求旺盛。维持公司2020-2022 年EPS 预测分别为0.66 元、1.04 元、1.63 元，维持目标价93.24 元，对应2021 年90 倍PE估值，维持“买入”评级。