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福光股份(688010)机构评级研报股票分析报告

 
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福光股份(688010):光学专家 军民业务并进

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2019-07-05  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      福光股份为从事光学镜头、光电系统及光学元组件研发生产的军民融合企业。国防军费预算增长及民用安防市场规模不断扩大,为公司提供持续发展的动力。

      投资要点:

      合理定价区间21.3-28.3 元,建议询价区间23.3-28.3 元。福光股份是一家专门从事光学镜头、光电系统及光学元组件研发生产的军民融合企业,业务主要集中于军用定制产品和民用非定制化产品。预测2019-2021 年净利润分别为1.10 亿元、1.32 亿元和1.60 亿元,同比增长20%、21%和21%。参考可比上市公司估值,同时考虑公司军工业务高增长属性,预测公司发行市盈率对应2019 业绩为30-40倍,对应公司发行合理定价区间为21.3-28.3 元,建议询价区间23.3-28.3 元,建议参与申购。

      军用业务快速发展,国防军费预算增长提供保障:军用业务上,公司为国内最重要的军用光学镜头、光电系统提供商之一。2016-2018年,公司定制产品收入增长幅度达32.00%、87.94%。信息化时代,光学技术在各类武器装备和特殊场合的应用得到了极大的拓展,已成为现代军事技术不可或缺的重要组成部分。同时国防军费预算的稳定增长为公司军品发展提供了坚实的市场基础。

      安防监控,人工智能发展,推动民用非定制市场:据TSR 的报告,2017 年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到11.8%,全球排名第三。变焦镜头全球销量排名第二,市场占有率约为8.9%。

      安防市场前景方面,发达地区具有较大的更新换代空间,发展中地区市场新增需求巨大。预计2021 年市场销量将从2017 年的1.85 亿件增长至2.45 亿件,复合增速为7.2%。

      募投项目将提升产能及竞争力:本次募资用于全光谱精密镜头智能制造基地项目,AI 光学感知器件研发及产业化建设项目,精密及超精密光学加工实验中心建设项目。募投项目的实施将对公司现有业务结构进行补充以及对规模进行扩大,有利于提高主营业务能力风险提示:技术风险,依赖核心技术人员风险,贸易摩擦风险

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